<![CDATA[无根的草的博客]]>

<![CDATA[无根的草的博客]]> http://zjx80008.blog.163.com zh-CN Mon, 20 Oct 2008 11:44:25 +0800 Mon, 20 Oct 2008 11:44:25 +0800 http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss 120 <![CDATA[无根的草的博客]]> http://ava.blog.163.com/photo/adBXcAPt_N6hKjw_2OddZw==/200410183418153697.jpg http://zjx80008.blog.163.com <![CDATA[中国今年前三季度GDP为201631亿同比增9.9％]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320089201144224

　　核心提示：中国2008年前三季度国内生产总值（GDP）为201631亿元，同比增长了9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，已经连续5个季度下降。“向下走”将是三季度经济数据的“集体表情”。

居民收入：前三季度城镇居民收入增14.7% 农村居民增11.0%

CPI：9月份CPI上涨4.6% 环比回落0.3个百分点

股市：前三季经济数据出炉沪指回暖收复1900点

固定资产:前三季全社会固定资产投资116246亿同比增长27%

工业品：前三季度我国工业品出厂价格同比上涨8.3%

专题：风雨中的中国经济

中新网10月20日电国家统计局今日公布前三季度国民经济运行情况。初步核算，中国2008年前三季度国内生产总值（GDP）为201631亿元，同比增长了9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。

国家统计局10月20日10时举行新闻发布会，公布今年三季度国民经济运行情况。据国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超介绍，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，增速低于10%降至个位数。其中，第三季度GDP增长9%。至此，GDP连续5个季度下降。

数据表明，从2007年第二季度以来，中国经济开始出现增速下降，从2007年第二季度的12.7%下降到了2008年第二季度的10.1%，如果3季度GDP继续下降，则是连续5个季度下降。

此前，李稻葵等经济学家皆悲观的认为，“向下走”将是三季度经济数据的“集体表情”。随着出口、钢铁行业下滑，大洋彼岸金融风暴带来的浪潮，已经在拍打中国实体经济。

统计局三季度数据报告全文：

今年以来，面对国内接连不断发生的严重自然灾害的冲击和世界经济金融形势振荡多变的不利影响，中央审时度势，果断决策，采取了一系列宏观调控措施，国民经济保持平稳较快发展，总体运行良好。

初步核算，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中，第一产业增加值21800亿元，增长4.5%，加快0.2个百分点;第二产业增加值101117亿元，增长10.5%，回落3.0个百分点;第三产业增加值78714亿元，增长10.3%，回落2.4个百分点。

1.农业生产形势良好，粮食实现连续五年增产。初步统计，夏粮产量12041万吨，同比增长2.6%;早稻产量3158万吨，比上年略增6.2万吨;秋粮在播种面积扩大和单产提高的共同推动下，再获丰收已成定局。粮食总产预计将创造新的历史记录，连续5年增产。棉花和糖料产量基本持平，油料产量恢复性增加。肉类产量继续增加，生猪生产恢复较快。前三季度，生猪出栏增长5.8%，生猪存栏增长6.6%。

2.工业生产增长放缓，企业利润稳定增长。前三季度，规模以上工业增加值同比增长15.2%(9月份增长11.4%)，比上年同期回落3.3个百分点。分所有制看，国有及国有控股企业增加值增长11.8%，集体企业增长9.6%，股份制企业增长17.5%，外商及港澳台投资企业增长12.7%。分轻重工业看，重工业增长16.0%，轻工业增长13.1%。分地区看，东、中、西部地区分别增长13.6%、19.2%和17.1%。工业产销衔接状况良好。前三季度，工业产品销售率为97.8%，与去年同期基本持平。

1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%。在39个工业大类中，34个行业利润同比增长。实现利润最多的5个行业分别是：石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业。

3.固定资产投资平稳较快增长，投资结构有所改善。前三季度，全社会固定资产投资116246亿元，同比增长27.0%，比上年同期加快1.3个百分点。其中，城镇固定资产投资99871亿元，增长27.6%(9月份增长29.0%)，加快1.2个百分点;农村固定资产投资16375亿元，增长23.3%，加快2.1个百分点。在城镇固定资产投资中，三次产业投资分别增长62.8%、30.2%和24.8%，其中第一产业投资增长同比加快21.7个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投资分别增长22.7%、35.4%和29.5%，中西部投资增速明显快于东部。

4.国内市场销售增速继续加快，城乡消费均较快增长。前三季度，社会消费品零售总额77886亿元，同比增长22.0%(9月份增长23.2%)，比上年同期加快6.1个百分点。分地区看，城市社会消费品零售额53165亿元，增长22.7%;县及县以下零售额24721亿元，增长20.6%。分行业看，批发和零售业消费品零售额65573亿元，增长22.0%;住宿和餐饮业消费品零售额11055亿元，增长24.8%。

5.居民消费价格涨幅继续放缓，工业品出厂价格涨幅出现回落。前三季度，居民消费价格上涨7.0%(9月份上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点)，涨幅比上年同期高2.9个百分点，但比上半年回落0.9个百分点。其中，城市上涨6.7%，农村上涨7.7%。分类别看，食品价格上涨17.3%，居住价格上涨7.0%，其余各类商品价格有涨有落。前三季度，商品零售价格同比上涨6.9%(9月份上涨5.3%)，涨幅比上年同期高3.7个百分点;工业品出厂价格同比上涨8.3%(9月份上涨9.1%，涨幅比上月回落1.0个百分点)，涨幅比上年同期高5.6个百分点;原材料、燃料、动力购进价格上涨12.4%(9月份上涨14.0%)，涨幅比上年同期高8.6个百分点;70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.5%(9月份上涨3.5%)，涨幅比上年同期高1.8个百分点。

6.出口增速有所回落，外商直接投资大幅增加。前三季度，进出口总额19671亿美元，同比增长25.2%，比上年同期加快1.7个百分点。其中，出口额10741亿美元，增长22.3%，回落4.8个百分点;进口额8931亿美元，增长29.0%，加快9.9个百分点。贸易顺差1810亿美元，同比减少47亿美元。前三季度，实际使用外资金额744亿美元，增长39.9%，比上年同期加快29.0个百分点。

7.城镇新增就业增加，城乡居民收入继续增长。1-8月份，全国城镇新增就业人员848万人，下岗失业人员实现再就业370万人，就业困难人员实现就业104万人。前三季度，城镇居民人均可支配收入11865元，同比增长14.7%，扣除价格因素，实际增长7.5%;农村居民人均现金收入3971元，增长19.6%，扣除价格因素，实际增长11.0%。

8.货币信贷增速回落，新增存款大幅增加。9月末，广义货币(M2)余额45.3万亿元，同比增长15.3%，比去年同期回落3.2个百分点;狭义货币(M1)15.6万亿元，增长9.4%，回落12.6个百分点;流通中现金(M0)31725亿元，增长9.3%，回落3.7个百分点。金融机构各项贷款余额296477亿元，比年初增加34803亿元，同比多增1201亿元;各项存款余额454942亿元，比年初增加65601亿元，多增18113亿元。前三季度，货币净投放1350亿元，同比少投放608亿元。

当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变，世界经济增速明显放缓，国际经济环境中的不确定不稳定因素明显增多，对我国经济的影响不断显现。下阶段要深入贯彻落实科学发展观，按照中央关于经济工作的决策部署，采取灵活审慎的宏观调控政策，进一步增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，促进经济平稳较快增长，保持国内经济金融稳定，努力推动国民经济又好又快发展。 (本文来源：国家统计局网站 )

(本文来源：中国新闻网 )

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320089201144224 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320089201144224 Mon, 20 Oct 2008 11:44:22 +0800 2008-10-20T11:44:22+08:00 <![CDATA[摘自一个牛人的文章]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882584030640 中国人在食品中完成了化学扫盲
　　从大米里我们认识了石蜡
　　从火腿里我们认识了敌敌畏
　　从咸鸭蛋、辣椒酱里我们认识了苏丹红
　　从火锅里我们认识了福尔马林
　　从银耳、蜜枣里我们认识了硫磺
　　从木耳中认识了硫酸铜
　　今天三鹿又让同胞知道了三聚氰胺的化学作用
外国人喝牛奶结实了
中国人喝牛奶结石了
日本人口号：一天一杯牛奶振兴一个民族
中国人口号：一天一杯牛奶，震惊一个民族
伊利、蒙牛最想对三鹿说什么
伊利：你他妈加就加了，不能少加点？
蒙牛：我从来都是奶粉里加三聚氰胺，你他妈三聚氰胺里加奶粉？
三鹿（委屈）：那天漏斗坏了，没控制住 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882584030640 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882584030640 Thu, 25 Sep 2008 08:40:30 +0800 2008-09-25T08:40:30+08:00 <![CDATA[ 跌破每股净资产个股一览表(截止9月19日)]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088207175139

股票代码股票简称交易日期收盘价每股净资产

000636 风华高科 2008-9-19 3.0400 3.1401

000666 经纬纺机 2008-9-19 3.3600 4.7696

000692 ST 惠天 2008-9-19 3.2700 3.5115

000717 韶钢松山 2008-9-19 3.9100 4.6470

000733 振华科技 2008-9-19 4.3600 5.2796

000761 本钢板材 2008-9-19 5.1600 5.3431

000875 吉电股份 2008-9-19 3.1900 3.1903

000883 三环股份 2008-9-19 3.0800 3.2331

000903 云内动力 2008-9-19 6.1100 6.3352

000932 华菱钢铁 2008-9-19 5.1400 5.5664

000961 大连金牛 2008-9-19 3.7600 3.9102

000966 长源电力 2008-9-19 3.1000 3.6097

002034 美欣达 2008-9-19 4.6900 5.3402

002067 景兴纸业 2008-9-19 4.4400 4.9337

002087 新野纺织 2008-9-19 4.2500 4.4640

002113 天润发展 2008-9-19 3.9900 5.8642

600003 ST东北高 2008-9-19 2.6800 2.9321

600064 南京高科 2008-9-19 11.4100 12.6663

600091 明天科技 2008-9-19 3.2300 5.3440

600105 永鼎股份 2008-9-19 3.5900 3.7925

600153 建发股份 2008-9-19 5.2300 7.4723

600191 华资实业 2008-9-19 3.7400 3.8041

600207 ST安彩 2008-9-19 2.9500 3.1914

600215 长春经开 2008-9-19 3.7300 6.3381

600232 金鹰股份 2008-9-19 3.3000 4.5227

600249 两面针 2008-9-19 5.2600 8.8018

600291 西水股份 2008-9-19 6.4000 6.7352

600303 曙光股份 2008-9-19 5.0800 5.5812

600321 国栋建设 2008-9-19 4.7300 5.1497

600370 三房巷 2008-9-19 3.3800 3.4935

600539 狮头股份 2008-9-19 3.6200 3.8488

600555 九龙山 2008-9-19 3.1900 4.7460

600569 安阳钢铁 2008-9-19 3.7400 4.5027

600707 彩虹股份 2008-9-19 2.8200 3.4186

600727 鲁北化工 2008-9-19 5.1600 6.2182

600744 华银电力 2008-9-19 3.1800 4.2832

600810 神马实业 2008-9-19 4.1400 6.1424

600839 四川长虹 2008-9-19 3.4800 4.7236

600861 北京城乡 2008-9-19 5.8400 5.9854

600864 哈投股份 2008-9-19 5.2400 7.1278

600960 滨州活塞 2008-9-19 4.6500 5.8360

600991 长丰汽车 2008-9-19 4.8300 5.6091

000043 中航地产 2008-9-19 6.3800 6.4818

000062 深圳华强 2008-9-19 4.1100 4.4406

000090 深天健 2008-9-19 5.0400 8.5192

000419 通程控股 2008-9-19 3.7300 4.2413

000420 吉林化纤 2008-9-19 2.9700 3.1001

000543 皖能电力 2008-9-19 4.6200 4.8544

000570 苏常柴Ａ 2008-9-19 3.3300 3.4145

000615 湖北金环 2008-9-19 3.3000

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088207175139 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088207175139 Sat, 20 Sep 2008 19:17:51 +0800 2008-09-20T19:17:51+08:00 <![CDATA[浙江一公司现8亿元亏空集资涉及15947户家庭]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882021748443

2008-09-20 05:51:28　来源: 新京报(北京)　

　　核心提示：浙江丽水房地产企业银泰集团在民间集资后，出现8亿多元的亏空。截止2008年7月11日，集资余额仍有158504万元，涉及29933人次、15947户。该集团法人代表季文华等4人已经被刑事拘留。

新京报9月20日报道据新华社电浙江丽水房地产企业银泰集团在民间集资后，出现8亿多元的亏空。9月18日，丽水市政府宣布，政府有关部门将成立资产清算组监督企业进入资产清算，同时，该集团法人代表季文华等4人已经被公安机关以挪用资金罪立案并刑事拘留。

银泰房地产集团公司于今年7月中旬资金链断裂，对民间融资，无法按期支付到期的本金和利息。为了正常运转，银泰公司在政府的帮助下采取了自救措施，但由于巨额债务负担和财务亏空，难以维持。

据丽水市审计局局长吴利文介绍，近年来，银泰集团公司通过法人代表季文华和股东季林青、季永军、季胜军集资，截止到2008年7月11日，集资余额仍有158504万元，涉及29933人次、15947户。在没有发现季家父子其他账外借款的情况下，银泰集团公司预计资不抵债84098万元，资产负债率156%。

9月16日，丽水市公安局对季文华、季林青、季胜军、季永军以挪用资金罪立案侦查，并对上述4人予以刑事拘留。

据了解，截止到18日12时，丽水市有关部门已冻结银泰集团的一批房产、土地和银行账户，扣押奔驰600、奔驰越野、宝马X5等高档汽车12辆

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882021748443 1 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200882021748443 Sat, 20 Sep 2008 14:17:48 +0800 2008-09-20T14:17:48+08:00 <![CDATA[五大利好鱼贯而出刺激股市]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088193519105

　　对整个宏观经济面来说，这些利好似乎还有点分量不重，重回2000点应该没有问题，但不会在短期形成真正反转

盼星星盼月亮，中国股民终于盼到救市利好。经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1％。。

昨晚，消息面上传来三个重大利好：一个是印花税单边征收了，另一个是为确保国家对工行、中行、建行三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工行、中行、建行三行股票，并从即日起开始有关市场操作。还有一个重头戏，就是股指期货的问题。证监会将按照"高标准、稳起步"的原则，在股指期货合约设计、风险控制、市场监管、投资者教育等方面进行更加谨慎的制度安排。同时，根据股票现货市场的变化和股指期货模拟交易中发现的问题，积极完善股指期货上市的相关准备工作。

虽然这些政策不能真正解决股市的最重要的症结--大小非问题，但至少在目前国际金融一片动荡，股市一路狂泻之时，管理层的果断决策，对于股市是一个重大利好。再加上笔者言及的三大行回购二级市场股票，和前期的央行的双降政策，总共五大利好，很可能催生出一波一定力度的反弹。

目前经济正处于一种疲软的状态，证券市场已经完全背离了各种指标，形成了一个完全没有规则的破坏形态，自2007年6124点连续下跌，不到一年时间，至今跌幅已达68%之多，创下了世界股市跌幅之最。人民币的升值，国际输入型通胀的影响，造成外贸、制造企业陷于困境，出口量趋弱，暴露出中国严重的产能过剩潜在危机。

面对利好，我们相信股市的下滑即可止住。但是目前在外围经济影响下，我们始终要控制好自己的风险。因为对整个宏观经济面来说，这些利好似乎还有点分量不重，重回2000点应该没有问题，但不会在短期形成真正反转。

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088193519105 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320088193519105 Fri, 19 Sep 2008 15:51:09 +0800 2008-09-19T15:51:09+08:00 <![CDATA[转自-------中新社：新股发行制度造就新庄家模式]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087139527927

　　特别设定的新股上市首日不设涨跌停板制度，更是让掌握大量新股的机构投资者有了很大的操作空间

中新社温州八月十二日电题：A股新股发行制度非改不可

奥运期间，人们不期待股市暴涨，但是，暴跌却在意料之外，一点四亿开户者伤心欲绝，新华社继续发评论力挺股市，要求政府救市的呼声高涨。但是，政策面一片平静。面对颓势，需要建立一个公平市场和明确的政策预期，首先要着手改革的是新股发行制度。

已经连续九个月下跌，尽管管理层表示，在奥运期间，要尽量维持股市稳定健康发展，由于没有具体的措施，市场不买帐。舆论希望政策挺市，前期企盼的股指期货、融资融券、创业板出炉等被市场视为利好的举措，忽然没有了时间表，预期落空，市场失望。

当前中国的股市已经不是几年前的股市了，现在的股民也已经不是几年前的股民了，提振言辞不可能成为支撑股指向上的力量，人们需要管理层实际行动。

管理层称要引导长期资金入市，要保持供需平衡，要建立一个公开、公平、公正的市场。但实际情况又如何呢？南车发行六十个亿，美邦服饰发行在即，二级市场资金流出，资金匮乏。市场如此疲弱，融资再融资却不断推出，供需如何平衡？

为了保证新股的顺利发行，保证机构投资者和基金的收益，目前新股发行制度的设置，实际上形成了庄家模式，而特别设定的新股上市首日不设涨跌停板制度，更是让掌握大量新股的机构投资者有了很大的操作空间。于是，中国股市在极度低迷的情况下，打新股，却能够保证有着百分之十以上的资金收益。于是，银行的理财产品中就有了“打新股”这样的专门品种。

新股发行的保护性政策倾斜，扭曲了新股发行价格，网下询价即便是高于市场平均价格，由于上市首日的超高溢价，也不会导致机构的亏损。这就出现这样的现象，每当新股发行，就会有大量资金囤积在一级市场等待中签，这是中国股市一大奇观，也是导致二级市场动荡不安的原因之一。

上市首日的高溢价导致大量的二级市场资金被套，中国石油(601857,股吧)就是一个典型的例子。新股发行制度的设置，导致刚上市的股票市盈率远远高于市场平均市盈率。在网下询价配售部分锁定期结束之后，这些高溢价次新股便随着大盘下跌，直至与大盘接轨。

有舆论认为，管理层看到一级市场打新资金仍有几万亿，不担心股票发不出来，而继续增加二级市场的供应。这也许就是面对暴跌的股市，管理层仍然保持冷静镇定的原因吧。因为，在倾斜性制度设置下，市场首发融资任务总是能够异常顺利地完成，而我们的股市理念和目标还是脱不开融资融资再融资。

从一级市场囤积的资金来看，说明A股对于资金仍然具有吸引力，说明市场并不缺乏资金。有人说，QFII有八亿资金卖出，导致股市暴跌。但是，与几万亿打新资金相比，八亿又算得了什么呢。问题在于市场的公平，在于二级市场的赚钱效应。

同样的资金，同样的股票，为何要歧视性地分别对待呢。新股发行制度到了非改不可的时候了，改革的方向就是要让一二级市场处于统一的游戏规则中，让一级市场和二级市场同喜共忧，这是最起码的公平，这也有利于长期资金的入市，不要让资金长期囤积在一级市场获取无风险收益。

如果新股发行制度实行向二级市场接轨的方向改革，市场的供求关系就会出现很大变化，新股发行的频率，就会由市场说了算，而不是任由管理层说了算。因为市场低迷时，新股上市就会屡屡破发，风险显现，打新的意愿大幅下降，新股就会缓发，让市场有喘息的机会。

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087139527927 1 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087139527927 Wed, 13 Aug 2008 09:05:27 +0800 2008-08-13T09:05:27+08:00 <![CDATA[政府2008救市之招]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087138571231

所谓融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。而客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。

融资融券交易与普通证券交易的区别主要在于：

一是投资者从事普通证券交易，买入证券时，必须事先有足额资金；卖出证券时，则必须有足额证券。而从事融资融券交易则不同，投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出。

二是投资者从事普通证券交易时，其与证券公司之间只存在委托买卖的关系，因此不需要向证券公司提供担保；而从事融资融券交易时，其与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。

三是投资者从事普通证券交易时，风险完全由其自行承担，可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券；而从事融资融券交易时，如不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险，所以投资者只能在与证券公司约定的范围内买卖证券。

至于融资融券交易的功能，市场一般认为具有四大基本功能：一是价格发现功能。融资融券机制的存在，可以将更多的信息融入证券的价格，使之能更充分地反映证券的内在价值。二是市场稳定功能。完整的融资融券交易，一般要通过方向相反的两次买卖完成，即融资买入证券的投资者，要通过卖出所买入的证券，偿还向证券公司借入的资金；融券卖出的投资者，则要通过买入所卖出的证券，偿还向证券公司借入的证券。因此，融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价格稳定机制的形成。三是流动性增强功能。融资融券交易可以在一定程度上放大证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性。四是风险管理功能。融资融券交易不仅可以为投资者提供新的交易工具，而且还有利于改变证券市场“单边市”的状况，方便投资者规避市场风险。

对整个市场而言，融资融券交易可以放大市场证券供求、活跃市场交易，但如果融资买入和融券卖出的证券(即标的证券)流通量小、市场管理不当，也容易产生过度投机等负面作用。

市场大多认为，融资融券的推出应该会先于股指期货。2006年年中，中国证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，正式启动了证券公司融资融券业务试点。但是，至今只闻楼梯响，未见人下来。传闻中的试点券商迟迟未露面。

既然融资融券有这么多的好处，为何迟迟不见推出？原因之一可能在于，融资融券是一柄双刃剑，推出之初，炒新的习惯可能会使融资融券对市场起到一定的积极影响，短期内可能属于救市行为，但中长期来看可能会带来更多问题。由于这一制度的推出并不能改变中国经济的基本面，作为经济晴雨表的股市反弹到一定高度时，也会跌得更凶，因为有卖空机制。历史经验表明，长期来看，融资融券对股市的影响是中性的。所谓的救市效应恐怕只能是短时间的。

高盛公司曾在报告中指出，如果强有力的交易基础设施到位，允许投资者融资融券的机制无疑将提高市场效率和流动性。然而，当估值处于合理区间时，没有根本原因表明这些机制将对股价表现产生实质性影响。

接下来，看看股指期货这一市场一度热望的所谓救市良策

所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

股指期货具有下列特点：

一是跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。

二是杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。

三是联动性。股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。

四是高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。

至于股指期货的功能，主要包括以下三个方面：

一是风险规避功能。股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

二是价格发现功能。股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

三是资产配置功能。股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。

虽然股指期货有利于国内证券市场的健康稳定发展，改变国内证券市场单边做多的尴尬境地，为投资者提供做空、套期保值、投资组合套利等新的操作策略，丰富投资者的投资渠道，但是也是迟迟没有具体时间表，有一个原因与融资融券迟迟未推类似，即股指期货也是双刃剑。牛市中，乐观情绪下股市涨时股指期货可以助涨；熊市中，悲观情绪下，股市跌时股指期货同样可以助跌。

对此，高盛公司的观点是，股指期货能够通过允许投资者采取方向性策略并更好地管理其投资组合的风险来增强市场效率，但是市场基本面仍取决于宏观经济及其它市场因素。其它国家的事实证据也表明，股指期货的推出与股指走势之间的相关性并不明确。

申银万国证券分析师认为，至少奥运会前，股指期货、融资融券不会推出，目前维护市场稳定的需要高于一切，管理层不大可能冒这个险推出可能会引发市场大幅波动的融资融券和股指期货。

再来看看市场一度企盼的对大小非减持行为的限制

对大小非减持问题的探讨，首先要回到2005年中国证券市场的一场体制性革命——股权分置改革。在这场改革中，诞生了数千亿计的限售股，并派生出现在困扰市场的大小非减持问题。

中登公司7月首次披露的大小非解禁(反思“解禁之重”)减持信息显示，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572.44亿股。从2006年6月开始到2008年6月底的两年内，未解禁股改限售股份存量3717.84亿股；累计解禁数量为842.96亿股，占全部股改限售股数量18.43%。其中，累计减持250.07亿股，占解禁股份29.67%。

从上述数据来看，大小非已解禁股中有三成被减持，三成这一比例似乎低于市场所感受的大小非解禁压力。迄今为止，监管层并没有像市场所企盼的那样，对大小非减持做出限制，而是更侧重于加强大小非减持信息的披露，提高减持行为信息的透明度，其背后的考虑可能在于，不便违背股权分置改革时做出的“锁一爬二”的承诺(股权分置改革管理办法规定，非流通股股东所持公司原非流通股股份自股改方案实施之日起，12个月内不上市交易或转让，在前项锁定期满后，通过证交所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，24个月内不超过10%)。因为违背就意味着整个游戏规则的变更，对游戏规则的朝令夕改恐怕只能令市场预期更加混乱。因此，对于管理层出台限制大小非减持政策的企盼恐怕更多地是一种乌托邦式的梦想，大小非问题只能依靠市场自身的力量逐步消化。

还有不能不提的印花税

证券交易印花税是从普通印花税发展而来的，专门针对股票交易发生额征收的一种税。对于中国证券市场，证券交易印花税是政府增加税收收入的一个手段，也是政府调控股市的重要工具。过去17年来，中国股市印花税率曾经有过数次调整。

证券交易印花税1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益，由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。同年11月，深圳市对股票买方也开征6‰的印花税，中国股市双边征收印花税的历史由此开启。

1991年10月，深圳市将印花税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。此后，印花税税率最高到过5‰，最低到过1‰。最近的一次调整是在2008年4月24日。由于股市自去年10月以来持续大跌，财政部宣布将印花税由3‰降至1‰，不过，因此而形成的4月24日跳空高开的缺口3296.72-3461.62点早已被悉数抹去。从历次的印花税调整后股市的反应看，印花税调整并不能改变股市运行的大趋势。

还有一张牌，就是舆论牌

这也是监管层惯用、熟用且常用的维稳举措。在中国股市不到19年的成长历程中，时时可以看到官方舆论的指引。由于舆论手段最具“中国特色”，且集中反映了“政策市”的特点，这里不惜笔墨，赘述如下——

1994年7月30日，经历了一年多下跌的股市迎来了《人民日报》发表的证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。

1996年12月16日，《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10%限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满10%，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。次日，大部分股票仍被死死封在跌停板上。

1999年6月15日，《人民日报》头版发表署名为特约评论员的文章，标题为《坚定信心，规范发展》，给当年5月19日以来的行情定性，认为，调整两年之久的中国股市开始出现了较大的上升行情，反映了宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求，是正常的恢复性上升。并指出证券市场的良好局面来之不易，各方面都要倍加珍惜。此文发表后，股市随即出现大涨，从6月15日的1387点激活，6月30日最高达到1756点。

2001年11月10日，自当时的历史高点2245点飞流直下的股市等来了《人民日报》的《中国股市能不能推倒重来》。文章指出如果现在不善待股市，宏观经济将受到强烈报复。此后随即反弹至1776点。止住了凶猛的跌势，逐渐企稳，避免了崩盘。

2002年12月14日，《人民日报》发表《业内专家认为：中国股市将迎来大牛市》给一直未见起色的股市加油。该文采访了上海福卡经济预测研究所所长王德培，文章指出中国股市所处的外部经济环境也已经发生了改变，随着对市场经济基本要素的改革，表明证券市场一个时代的结束。伴随上市标准的改变，一批代表先进生产力的公司进入证券市场，必将带来从未有过的大牛市，大牛市的拐点将在一年内出现。此文见报后第一个交易日12月16日，股市止住连日跌势，上证指数报收1409.94点，经历最后一跌后连升两波，最高升至2003年4月16日的1649点。虽然如此，该文并未给股民带来大牛市，长达5年的漫漫熊途亦没有因为该文而稍有缩减。

2005年7月4日，在中国股市跌穿千点、最低至998点时，《人民日报》发表《白话股权分置改革》支持股改，股市随后再次探底确认未创新低后，牛市开启。

2007年4月17日《人民日报》发问《中国股市还能涨多高？》。该文指出一季度新增开户股民就超过500万户，这些新手根本没有做好亏钱的准备，买入卖出完全是人云亦云，在市场中处于弱势地位。当日，上证综合指数(行情股吧)收涨0.43%，报3611.87点，但随后仅经历了两个交易日的整理即掉头向上，直至4335.96点。

2008年，上证综合指数跌破3000点重要关口后，随着奥运的临近，舆论开始不遗余力地频吹暖风。7月1日，新华社一篇名为《关于中国股市的通信》的“社论”在上证综合指数当日收跌3.09%、且又进一步下滑动力的背景下隆重登场，其核心立意就是，“在中国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展”。次日，上证综合指数得以平收，但旋即在7月3日创下自历史高点6124.04点调整以来的新低2566.53点。此次的通信似乎未能起到振臂一呼、应者云集的功效。7月7日，新华社又发表《7月中级反弹可期》，市场作出明确响应，以大涨4.59%报收。但是好景似乎不长，股指升到2952点弹升乏力，再度转弱。于是，7月14日，《人民日报》再度以罕见的整版篇幅，以《全力维护资本市场稳定运行》为总标题，探讨维护资本市场稳定，传递维护资本市场稳定的声音。7月19日，证监会甚至主动出击，召集各大官媒，纵论市场热点问题，希望借此增强沟通，提高透明度，维护股市稳定。

如果从6月下旬至今的这一个月来看，管理层耗费如此多的口舌、如此多的笔墨，似乎的确起到了一定效果：上证综合指数大体在2550-3000点之间呈现箱体震荡。但空有舆论鼓与呼恐怕仍不足以担起托市重任，管理层授意下的托市资金可能才是最重要的推动力。舆论导向真实表露了管理层对股市点位的判断，赤裸裸地以官方媒体的重头文章试图影响市场运作，操控之心，路人皆知，这是典型的计划思维的套路。

官方舆论导向一直都是中国股民的必修课，但这恰恰将中国政策市的特点暴露无遗。试图充当引路人的管理层一次又一次不厌其烦地对股民进行说教，但市场的力量却一次又一次让管理层指引成为笑谈。

最后要看的是目前呼声甚高的平准基金

平准基金又称干预基金，是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定方式建立的基金。它对证券市场进行逆向操作，熨平非理性的剧烈波动。主要是为了防止股市暴涨暴跌，以达到稳定证券市场的目的。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

根据上述定义，平准基金有以下特点：

第一，平准基金是一种政策性基金，其根本职责是实现证券市场的稳定，防止暴涨暴跌。为此，其组建、操作、评价、管理的全过程都受政策的影响或直接接受政府的指令，为证券监管部门服务，成为有效的证券市场直接监管手段之一。

第二，平准基金是非盈利性基金，这使其区别于其它证券投资基金，因为其它证券投资基金组建的目的是为投资者获取最大限度的基金增值。平准基金应有足够大的盘子。如果基金的数量不够大，对证券市场的稳定作用就很小，不能起到“定海神针”的作用。

第三，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除自愿购买的投资者配售。

第四，平准基金的操作和管理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害绝大多数投资者的利益。

早在上世纪90年代初中国证券市场刚刚兴起时，就曾有专家、学者提出平准基金的构想，但因受当时历史条件的限制，很难深入讨论。到了2004年和2005年，证券市场历经较长时间低迷，投资者信心严重受挫，各参与方利益严重受损，人们再次热议平准基金问题。后来，股权分置改革为股市注入活力，市场行情转暖并趋于高涨，平准基金话题被暂且搁下。今年以来，股市出现暴跌，不稳定性再度释放，有关平准基金的呼声于是再起。

平准基金的功用是应对大面积的非理性操作，维护市场的正常运行状态，其最终目的是维护整个经济体的稳定运行。但是，高盛认为，平准基金在短期内可能会支撑投资者信心，但由于A股市场流通市值较大，会使平准基金在执行方面存在较大困难。此外，各国经验表明，市场平准基金可能是无效的政策手段并且在全球主要的发达市场上很少采用。

大部分市场人士认为，监管层直接出资入市风险甚大，而且于理不合，只属股民一厢情愿的想法。

安信证券分析师认为，平准基金的问题在于，它得有入市的标准，即在什么时候入市，什么点位入市﹖这一问题涉及对何种点位合理的判断。而且，股市主要反映的是市场预期，不光是证券市场一家的事情，还反映对宏观经济、流动性、企业盈利趋势等方面的预期。

由于平准基金的成立需要立法等复杂程序，且其资金来源以及成立后操作都面临很多问题，不少市场分析人士似乎对平准基金已经几无期待，但也有人认为，其实，政府只做不说即可，非制度意义上的“平准基金”可能已经在行动。

总体来看，上述所谓的救市举措似乎都难以肩负起救市的重任。正如高盛所言，股价表现最终是由估值变动及实际/市场预测的盈利增长水平决定的。由于某些群体获益的代价可能要由政策制定时未考虑到的群体来承担，干预政策无法改变整体市场的长期增长前景。此外，由于政策风险溢价较高，市场估值可能会被抑制。中国市场的“硬流动性”依然稳健，而对未来股价预期的恶化才是阻止投资者进入市场的真正原因。在这种形势下，任何干预资本市场供给的举措都不大可能解决根本问题，并会进一步扭曲资本配置。

此外，政府对救市的时机的判断似乎也将面临问题。光大证券(行情股吧)分析师就指出，政府并非全能，不大可能正确预测合理点位。这恐怕也是2005年-2007年的牛市中，上调印花税没有打断股市持续上涨的步伐，而07年10月至今的回调过程中，下调印花税亦未能力促挽狂澜的真正原因。

回溯至问题的本源——政府该不该救市上来。光大证券分析师认为，市场没法救，不如不救。第一，救市相当于改变游戏规则，游戏规则不可朝令夕改。第二，救了，股市也上去了，后面怎么办，到时候市场一听说平准基金要卖出，又该跌了，就像大小非减持，到解禁的时候，又说要延期解禁，或者因为怕它减持而不让它解禁，不如让市场自身来消化解决。

不仅仅是市场人士，深交所的一份报告亦直指证监会过度干预市场。7月16日，深交所综合研究所在深交所官方网站发布研究报告。报告在分析2007年证券市场主体违法违规主要影响因素时对上述观点进行了阐述。《报告》以深交所综合研究所法律研究小组名义起草，认为目前中国证券市场“行政监管承载过重”，已“不堪重负”。

《报告》指出，证监会承担着市场发展、平抑股市、“救市托市”等特殊职责。正因为行政权力对证券市场的全面干预，不仅使上市公司成为中国最为稀缺的资源，也造就了现有的股市文化及种种负面的股市行为。

管得过多反而管不好，这是现代市场经济体系的根本规律。政府介入市场过多可能并非市场之福。

既然如此，为何市场仍如此热衷于呼吁救市？对救市的沉迷恐怕植根于中国政策市的传统。政策市某种意义上意味着市场制度的不健全不完善。制度上的缺失、体制上的缺陷，游戏规则频繁修改带来的诚信缺失等等，导致了中国股市政策市的根深蒂固。

国信证券分析师的观点旗帜鲜明。他认为，中国的政策市短期内不可能改变，市场化之路还会很长，只要国有股占大比例，国资委占据主导地位，就很难脱离政策市。

实际上，中国股市现今的问题可能并非救与不救的问题，而是制度建设问题、是宏观经济问题。虽然融资融券、股指期货等制度的推出仍看不到时间表，但其推出应属必然趋势。实际上，恰恰是基础性制度的不完善，造成了目前骑虎难下的尴尬局面。完善技术性制度建设这一命题的重要性，监管层已非常明了，证监会主席尚福林在公开场合的发言中常有提及，唯知易行难。

对救市之争的沉迷容易让人忽略决定中国股市未来趋势的中国宏观经济的趋势。正如中国国家统计局新闻发言人李晓超所说，从世界各国的情况来看，股市与实体经济长期存在一致性，即，如果经济增长快，股市就肯定往上涨，反之亦然。

目前，政府对下半年宏观调控的表态目前已成市场关注的焦点。大部分市场人士预计，紧缩的货币政策短期内仍难放松，中国经济面临经济下滑与高通胀并存的滞涨风险。

光大证券分析师认为，大盘难以好转的根本原因是经济中的很多问题没有得到解决。第一，当前情况下，信贷难以放松。原因是放松意味着投资反弹，进而使进口、生产增加的压力加大、PPI上升风险加大，最后导致高通胀。第二，即便CPI控制住，政策有其滞后效应，到9、10月份，投资、经济增速下滑，而CPI居高不下，会压制股市。第三，油、电价格上调后，中报或许看起来还不错，但盈利最差的时期可能还没有到来，下半年企业盈利可能更差，地产市场、银行业亦面临巨大压力。

回顾3-4月份及6月份的两轮最陡峭的下跌，其背后都有各自的特定因素。3-4月份大盘跌掉30%，时值一季报披露期，市场对2008年业绩增幅的预期由30%以上下调到25%，同时一季度CPI高至8%，导致基金杀跌；6月份，大盘跌去22%，又一轮明确的预期下调——2008年业绩增幅由25%进一步下调至最低14%，散户开始加入杀跌行列。不过，目前的判断是：业绩预期进一步下调的空间有限；高通胀、经济走坏等因素已经在股价中得到充分反映。如果外围市场没有重大的负面消息，股市有可能会维持震荡走势。

国信证券分析师汤小生则认为，目前的市场主要取决于政策是否放松和油价是否见顶。不过，申银万国证券分析师钱启敏指出，紧缩政策总体不可能放松，因为CPI上涨冲动仍大，管制价格放开的话，CPI增速有可能冲至两位数。

不过，无论第三季度中国的经济增速是否回到10%以下，无论美国次贷危机的演进、高高在上的原油价格还会对中国经济造成怎样的影响，仍有理由对正处于成长期的中国经济长期前景充满信心，换言之，即是对中国股市的前景充满信心

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087138571231 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320087138571231 Wed, 13 Aug 2008 08:57:12 +0800 2008-08-13T08:57:12+08:00 <![CDATA[监管层首度公开确认奥运期间重任是维护股市稳定]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862605817364

　　凤凰财经7月25日讯虽然市场一直在分析中央会力保奥运股市稳定，但官方并没有明确说明。在奥运会即将召开之际，今日的证券日报发文报道宁夏证监局称因下半年举办奥运会，要求上市公司必须高度重视职工及投资者的维稳工作，并强调稳定是第一责任的原则。这是监管层首度明确表态将确保奥运期间股市稳定运行。

　　我们认为，证券四大报之一的证券日报通过边远地区的证监局来表达必须维护奥运股市稳定的新闻，一方面避免市场过分猜测监管层的意向，因为一旦在逼近奥运时刻，由证监会或者其他部委出来说维稳，其反响必定更大，市场投机将急剧增加。另一方面，通过宁夏这个与奥运城市毫无相关的地方证监局表达监管层的态度，更在一定程度上体现了中央的决心和毅力。也就是说，这是个大的全局观，就是要确保奥运期间不要因为股市大幅波动影响社会安定。

　　结合近期机构特别是外资机构的言行来看，他们对管理层要做多股市的信心实足，而认为奥运前出台利好政策的乐观预期也不断出现。从个股看，近期个股活跃也表现出了投资者已经重拾信心，股市上行将可以预料，奥运期间股市大跌的现象将难以出现。我们相信，为了股市稳定，监管层将不惜一切。

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862605817364 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862605817364 Sat, 26 Jul 2008 12:58:17 +0800 2008-07-26T12:58:17+08:00 <![CDATA[新华社：理性看待波动积极推动股市良性运行]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320086269428531

　　在市场经济中，股票价格的不断波动是一种必然现象

理性看待股市的波动——为什么要促进股市健康稳定发展

最近两年，我国股市一扫前几年的低迷，出现连连上涨行情，股票指数不断创出新高，股市市值持续增大。上证指数(行情股吧)从2005年6月的低点998点，一路上涨至2007年10月的6124点，涨幅超过500%。然而，从2007年10月开始，A股连续下跌。到2008年6月中旬，股指跌幅超过50%。仅2008年第一季度，A股市值就缩水12万亿元，创下了15年来的新纪录。股市的剧烈波动，给广大投资者带来了很多困惑。那么，股市的这种波动是如何产生的？面对股市的剧烈波动，应当如何推动股市的健康稳定发展？

股票市场有起有落

在市场经济中，经济的发展总是在周期性的波动中实现的。作为经济发展的晴雨表，股票市场也经常是风云变幻、起伏不定，随着供求关系的变化而上下波动。

股票市场有着自身的特殊性。与一般的商品市场不同，股票市场是一种虚拟经济。在股票市场上买卖的不是普通的具有实际使用价值的商品如食品、住房等，而是可以在未来获得收益的金融资产。股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济环境、市场买卖力量对比、重大自然灾害发生以及投资者心理预期的影响而发生波动。股票市场的这种波动与实体经济的波动相比，往往更为剧烈、更为频繁。当股价持续上涨时，越来越多的资金被吸引进来，这又会导致股价的进一步上涨，并使得更多的资金进入市场。在牛市乐观气氛的感染下，人们总是能找到股市不断上涨的“理论根据“，把所有的利好消息加以放大，直到某一天泡沫破裂，股价暴跌。当股价持续下跌时，则会出现相反的情况，价格进一步下跌，资金持续流出，悲观失望情绪蔓延。

股票市场的剧烈波动在股市的发展历史上不乏其例。比如，从1928年初到1929年8月，美国的道琼斯指数由200点附近飙升到400点左右，一年的时间里股指暴涨了一倍。然而不久就爆发了1929-1933年整个资本主义世界的经济大萧条，股票价格也随之一泻千里，从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯指数从381点跌至36点，缩水90%。1985-1990年日本股市持续大涨，日经225指数由1985年初的11000点涨到38000多点。但是，进入20世纪90年代，日本股市开始暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点，1992年8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平，股指比最高峰时下降了63%。

我国股票市场发展的时间并不太长，但同样经历了股市剧烈波动的洗礼。1990年12月19日，中国股市从100点起步，到1992年5月26日，上证指数已跃升至1429点。在一年半的时间中，上证指数暴涨1329点，之后迅速暴跌至400点，有些股民损失极其惨重。从2006年开始，我国股票市场启动了新一轮的牛市行情，以股票市场为代表的资本市场迅速发展。截至2007年年底，沪、深两个市场共有上市公司1550家，总市值达32.7万亿元，相当于国内生产总值的140%，位列全球资本市场第三，新兴市场第一。然而，世界上没有只涨不跌的股市。在股市自身运行的规律和国际金融市场的影响下，我国股市自2007年10月中旬以来，出现了较大幅度的调整，大批股票价格被腰斩，大量基金跌破了面值。在股市的剧烈波动中，许多股民和基民被套，饱受亏损之苦。人们再次深切感受到了投资股市所带来的风险。

中国股市长期向好

股市的波动是有规律的，最基本的规律就是股票价格要符合它的内在价值。一只股票如果价格涨得过高，就会超过其内在价值，需求就会减少，价格就会随之下降。反过来说，如果价格跌到一定程度，就会低于其内在价值，需求就会增加，价格就会随之上涨，直到价格和价值达到平衡。运用这个基本规律来看待当前我国股票市场价格的波动现象，就能够使我们多一分清醒、多一分理性。

2007年年底以来，我国股票市场出现的这轮深幅调整有其必然性。一是对前期股市上涨的累积风险的释放。2006年以来，随着股票价格的飞速上涨，A股市场的市盈率也急剧上升。至2007年6月底，沪、深两市加权市盈率达80多倍，大大高于通常认为的30-40倍之间的合理市盈率标准。这表明，A股市场的股票价格已经大大超出了其内在的价值。二是受美国经济增长放缓和周边股市调整的影响。2007年第四季度之后，美国的次贷危机愈演愈烈，对全球金融市场产生了强烈的冲击，全球主要股票市场在半年左右的时间里下跌的幅度都超过20%。美国经济增长的放慢加剧了人们对全球经济发展未来的担忧，降低了人们对未来经济增长的预期，投资的意愿受到了抑制。三是宏观调控的成效。近年来，为了防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，党和政府采取了一系列宏观调控的措施，如多次调整金融机构存款准备金率、存贷款基准利率，严把土地、信贷两个闸门，调整证券交易印花税(印花税吧)等，使流动性过剩的矛盾逐步缓解，股市的供求关系开始趋于均衡。同时，2008年年初的雪灾、上市公司大量再融资、“大小非“集中解禁等事件性原因，也加剧了投资者的恐慌心理，影响他们对股市发展的预期。正是上述这些因素的共同作用，造成了2007年年底以来股价的大幅回落。

同样，我们也要看到，经过十多年的改革和发展，我国资本市场基础性制度建设明显加强，上市公司质量不断提高，投资者结构逐步改善，市场监管进一步加强，市场运行机制改革不断深化。资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展的活力。2006年以来中国股市的快速发展，有其深刻的原因。一是中国经济的持续、稳定、健康发展。近年来我国经济出现持续高增长和低通胀的良好局面，上市公司的业绩大幅提升。2006年上市公司净利润增长幅度高达46%。2007年上市公司整体业绩增长水平也较高。截至2008年4月7日，已披露年报的880家上市公司2007年实现营业收入67321亿元，同比增长24.61%；实现净利润6548.75亿元，同比增长44.78%。上市公司业绩的提高，必然会带来股票价格的大幅上升。二是中国资本市场的发展正在把世界上成熟市场的经验与中国国情有机结合起来，沿着渐进式的市场化改革方向稳步推进。2005年5月开始实施的股权分置改革，使我国资本市场的基础性制度建设进一步夯实。股权分置改革之后，大股东的利益与小股东的利益趋于一致，很多大股东将优质资产注入上市公司，改善了上市公司的质量。三是资本市场法律体系逐步完善。2006年1月1日开始实施修订的《公司法》和《证券法》，以及与“两法“配套的法律法规的完善，进一步理顺了资本市场的法律关系，健全了资本市场运行机制，对全面提升资本市场法治水平、加快推进资本市场改革发展产生了深远的影响。除此以外，人民币持续升值的推动作用也不可忽视。2001年以来美元持续贬值，人民币持续升值，尤其是2005年7月我国开始进行人民币汇率改革之后，人民币对美元的比价升值速度加快。国际资本通过各种渠道大量进入我国，加剧了我国金融市场的流动性过剩，推动了股市行情的不断上涨。

可以说，我国资本市场改革不断深化和资本市场法律体系不断完善的趋势没有改变，中国经济持续快速增长和企业效益不断提升的趋势没有改变，人民币升值和流动性过剩的趋势没有改变。因此，我国股票市场持续发展的趋势也不会有根本的改变，对此我们应有充分的信心。有跌有涨，潮落潮起，是股市发展中的必然规律。股票价格短期回落，不会改变我国股票市场长期向上和不断发展的大趋势。

积极推动股市良性运行

在市场经济中，股票价格的不断波动是一种必然现象。没有股票价格的波动，资本市场就不可能有效反映资本的供求状况，就不可能调节资本的有效配置。当然，说股票价格的波动是一种正常现象，并不意味着我们对于股票价格发生背离市场规律的剧烈波动可以完全放任自流，听之任之。

股市的大幅波动会给经济社会的发展带来严重危害和风险。股市的持续暴涨会吸引更多的人投身股市，使大多数股票背离自身价值，形成泡沫。泡沫的膨胀会造成一时的繁荣甚至狂热，但泡沫积聚到一定程度后就会破灭，使股市迅速下跌。股市的持续暴跌会造成投资者财富大幅缩水，资产大幅贬值，从而导致人们收入减少，生活水平下降。特别是那些将大量积蓄投入股市的普通群众，财产可能会在股市暴跌之中消失得无影无踪。这种情况持续到一定程度，就会导致股市交易额迅速下降，使资本市场的融资功能受到破坏，金融业也发生动荡，甚至银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，经济增长陷入低迷状态。因此，政府对股市的发展进行宏观调控就显得十分重要，维护包括股票市场在内的金融市场的稳定是宏观经济政策的一个重要内容。

要清醒地认识到，我国股票市场建立发育的时间还不长，许多方面不够成熟，亟待完善。构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的股票市场是一项长期任务。要坚持以科学发展观为指导，不断深化对股票市场发展和运行规律的认识，继续强化基础性制度建设和市场监管，维护公开公平公正的市场秩序，充分发挥市场机制的作用，推动股票市场健康稳定发展。

保持国民经济平稳较快发展是推动股市稳定健康发展的重要条件。股票市场的起起落落与宏观经济的周期性波动是密切相关的。在经济繁荣期，企业的盈利水平也会上升，导致股价的上涨。在经济萧条期，经济增长放慢，企业盈利下降，股票价格也随之会降低。因此，防止股票市场的大起大落，首先要搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展。

全面提高上市公司质量是推动股票市场健康稳定发展的根本。上市公司是中国经济运行中具有发展优势的群体，是股市投资价值的源泉。事实证明，绩效越差的上市公司，其股价的波动现象越明显；而越是优质的上市公司，其股价的走势越稳定越健康，越能够为投资者带来稳定可靠的收益。因此，提高上市公司质量，是强化上市公司竞争优势、实现可持续发展的内在要求，是夯实资本市场基础、增强资本市场吸引力和活力、充分发挥资本市场优化资源配置功能的关键。

推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求，是推动股市健康稳定发展的保障。要大力发展主板市场，继续推进中小企业(行情股吧)板建设，加快推动创业板建设，构建统一监管下的全国性场外交易市场，建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制，完善登记、托管和结算体系，大力发展机构投资者，拓宽合法资金入市渠道。建立统一互联的证券市场，多渠道提高直接融资比重。

完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场，对于推动股市健康稳定发展具有至关重要的作用。完善法律体系，加强监管协调，才能有效防范金融风险。如果股市投机过度，市场风险就会越积越大。近年来，国家对证券违法违规活动的打击力度不断加大，有效遏制了非法证券活动的多发势头。2008年4月，国务院颁布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》。这是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，对于保护投资者的合法权益，维护证券交易的正常秩序，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。

对于投资者而言，最重要的是增强风险意识，提高风险防范能力。风险是股票市场的基本特征，股票市场与风险共生共存。我国股票市场处于“新兴加转轨“的发展阶段，规范运作程度有待提高，市场不够成熟、不够健全，波动性相对更大。近两年尤其是2007年以来，投资者入市总量增加很快，在不长的时间内，投资者开户数从6000多万户增长到2008年年初的1.4亿多户，许多中小投资者缺乏市场经验。在这种情况下，增强风险意识极为重要。投资者要谨慎入市，理性参与投资，入市后要保持良好心态，坚持价值投资理念，切实规避风险，保护自身利益。

经过十多年的发展，中国股市成绩斐然。可以预期，中国股市具有广阔的发展前景。当前，中国经济的基本面是好的。只要保持经济的平稳较快发展，集中力量解决经济生活中存在的突出问题，建立一个公开、公正、透明的市场环境，就一定会促进股市平稳健康地发展，从而切实保护投资者的利益

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　　要努力增加煤电油供给，支持中小企业解决生产经营困难，引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期

胡锦涛强调，在充分肯定成绩的同时，我们必须深入分析当前我国经济发展面临的国际国内挑战和风险，加强研判，妥善应对。我们的战略判断仍然是：机遇前所未有，挑战也前所未有，机遇大于挑战。下半年经济工作的目标，要继续保持经济平稳较快增长、努力推动经济社会又好又快发展，继续把抑制物价过快上涨摆在突出位置、努力把物价涨幅控制在合理的区间内。为了实现这个目标，必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题。

胡锦涛就做好下半年经济工作提出６点要求。一是全力保持经济平稳较快发展。要着力扩大国内需求尤其是消费需求，同时保持对外贸易平稳增长，充分利用国际国内两个市场、两种资源推动经济发展。要努力增加煤电油供给，支持

解决生产经营困难，引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期。二是有效抑制物价过快上涨。要继续综合运用经济、法律和必要的行政手段，着力在增加有效供给和抑制不合理需求上下工夫。要扩大市场供给，特别是要努力增加粮油肉菜等基本生活必需品的生产，强化市场监管。三是切实抓好农业生产。要努力实现粮食总产稳定增长，注意搞好品种结构平衡。要进一步落实和完善各项强农惠农政策，加大对农业的支持和补贴力度，采取措施降低农业生产成本，保护农民种粮积极性。四是积极推动经济发展方式转变。要推动产业结构优化升级，大力推进企业科技进步和创新，全力做好节能减排工作。五是继续推进改革开放。要坚定不移地推进改革开放，特别是要根据条件抓紧在重要领域和关键环节上取得新进展。要加快完善资本市场体系，深化行政管理体制改革，扩大对外开放。六是精心做好保障民生工作。要切实做好抗震救灾和灾后恢复重建工作，完善对口支援机制，尤其要抓紧把受灾群众生产生活安排好。要继续实施积极的就业政策，切实做好困难群众就业、高校毕业生就业工作，大力帮助受灾地区劳动力就业。要关注物价上涨对低收入群众生活水平的影响，加大财政对保障民生的支持力度，努力保证低收入群众生活水平不下降。

温家宝在通报时指出，做好下半年经济工作，一要保持经济平稳较快发展，把物价涨幅控制在合理的区间和经济社会发展可承受的范围内，把握好经济增长和抑制通货膨胀的平衡点；二要立足当前，着眼长远，着力解决制约经济长远发展的突出矛盾，为明年和更长时间经济持续健康发展创造条件；三要切实转变发展方式，加快调整经济结构，提高经济增长质量和效益；四要努力扩大国内需求特别是消费需求，同时在更高层次上利用两个市场、两种资源；五要加强总体布局、统筹区域协调发展，同时有针对性地解决各地区各领域存在的突出矛盾和问题；六要坚持以改革促发展，用改革的办法解决体制性、结构性矛盾，为科学发展提供体制机制的保障。

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新华社变成“股评社”的背后

最近一个时期，新华社名符其实地成为了“股评社”。据一些媒体共同的说法，自7月2日新华社发表《关于股市的通信》起，到18日再度发表《让股市发现资产的真正价格》的评论文章，新华社在16天内连发了“四道金牌”。而实际情况远不只如此，根据新华社副总编吴锦才称，在《关于股市的通信》出台的前几天，他还签发了一篇题为《A股已到战略建仓点》的稿子，当时沪指在2700点左右。此外，7月17日，新华社在发表《宏观经济平稳较快运行，股市长期向好基础未改》一文的同时，还发表了一篇题为《上市公司半年报陆续出炉价值投资值得期待》的文章。也就是说，在近期内新华社至少出台了“六道金牌”。

虽然说新华社聚焦股市问题已经不是什么新闻了，但在一个较短的时期内接连出台一些关于股市问题的重磅文章，这不论是在新华社的历史上，还是在中国股市的历史上都还是比较少见的。因此，就最近这个时期的情况来看，称新华社为中国股市的“股评社”并不为过。

那么，新华社为什么变成了“股评社”呢？在新华社密集发表这些关于股市问题的评论文章背后，到底蕴藏着一些什么呢？或者说，新华社连发“六道金牌”，究竟有着怎样的一些含义呢？笔者以为，它至少可以作出这样这层解读。

首先，它表明了新华社对当前股市的高度关注。中国股市自去年10月见顶6124点以来，股市就发生了逆转，股市步入大熊市之中，到今年7月初，股市见低点2566点，股市大跌了58%。这一跌幅已超过了2001年~2005年那轮大熊市的跌幅。股票市值因此缩水18万亿，投资者损失惨重，国民利益受到巨大的损害。尤其值得注意的是，在今年以来的走势中，截止7月17日，上证指数下跌了48.97%，位居全球主要股指下跌榜的首位，超过了越南股市同期47.16%的跌幅。而与此对应的是，今年上半年，沪深A股总市值缩水14.66万亿元，而我国今年上半年GDP为130619亿元，这意味着股市最近半年的下跌，已经令全国各经济领域在同期创造的财富总和全部化为乌有，意味着中国劳动者在今年上半年全都在白干活，统统做了无用功，甚至还欠了1万多亿元的债。因此，面对这样一个悲惨的世界，作为全国最大新闻通讯社的新华社，对此予以了极大的关注，这既是新华社的职责所在，同时也体现了新华社的正义感所在。

其次，新华社的“六道金牌”，也体现了新华社对当前股市的看法，即唱多中国股市。在沪指跌到2700点左右的时候，新华社明确地表示《A股已到战略建仓点》。而在7月2日的《关于股市的通信》里，新华社表达了“在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展”的观点，用以消除投资者的恐惧情绪。在7月6日的文章里更是直接宣布《7月A股多空格局渐变中级反弹可期》。7月17日的两篇文章，同样是旗帜鲜明：《宏观经济平稳较快运行，股市长期向好基础未改》、《上市公司半年报陆续出炉价值投资值得期待》。而在7月18日的《让股市发现资产的真正价格》评论里更是明确表示，目前股市表现不正常，其估值水平严重偏离了宏观经济的基本面。在股市经过了近60%的大幅，在某些人别有用心地继续大幅唱空中国股市，表示中国股市还要暴跌的情况下，中国股市确实需要有新华社这种坚定唱多的声音。

其三，新华社不是一个人在战斗，新华社的声音或许代表了管理层的看法。新华社的“六道金牌”如果只是代表新华社的声音，那么，这种舞文弄墨的做法，对股市的影响将是有限的。这也就是《关于股市的通信》出台时，许多市场人士并不将其视为管理层救市信号的原因所在。但实际情况是，新华社并非是一个人在战斗。在《通信》发表后不久，证监会副主席范福春在接受有关记者采访时，拒绝向记者评论当前的证券市场与具体点位，但他向记者表示，“你可以去看看前两天新华社的文章”。证监会副主席的这一表态，说明新华社的《通信》基本代表了官方的观点。并且，据新华社副总编吴锦才回忆，16年前的那篇《通信》，系由时任国务院副总理的朱镕基召集有关负责人研讨而成，并亲自改动30多处。因此，这一次的《通信》问世，很难说就没有高层的意图在内。

其四，新华社连发“六道金牌”，也表明了目前救市政策出台之艰难。新华社金牌对股市的影响力是有限的，即便是连发“十道金牌”，也抵不上管理层拯救股市的一道银牌、铁牌。所以，从目前来说，救市最有效的办法就是拿出实际的救市措施出来。但从实际情况来看，管理层的救市措施却是千呼万唤不出来。在这种情况下，新华社也只能是尽自己之所能，为股市鼓与呼了。因此，从新华社一次又一次地发出金牌的举止中，我们不难感觉到管理层在救市问题上的分歧，或左右为难。

其五，新华社连发“六道金牌”，不排除实质性的救市措施随时都有可能被推出。虽然在救市的问题上管理层是犹豫不决的，但新华社文章的观点却是非常坚定的。鉴于新华社不同于一般的媒体，而且继新华社之后，《人民日报》也加入到力挺股市稳定的队伍中来了，因此，在这些权威媒体的力挺背后，不排除管理层随时推出实质性救市措施的可能。中国股市随时都会有奇迹发生。对于新华社接连发表股市问题评论，积极唱多股市之举，投资者绝对不应该小视。

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　　牢记超跌股票运作6个要诀和题材股7大要素

海富投资总经理赵哲/文

在下跌趋势中，我们投资者总是有这样的困惑，一些基本面、业绩、包括盈利能力较好的上市公司股票，投资者大胆持有，可是每次在市场反弹的时候，表现总是很弱。而那些中小盘个股在其严重下跌后，有的上市公司甚至亏损，但是适逢指数反弹时他们的股价却拔地而起，演绎了一幕又一幕的疯狂。让许多投资者困惑不解，直接动摇了自己所谓的价值投资理念，甚至开始怀疑自己反思自己的能力。下面我就一些机构特别是一些私募机构炒作思路和炒作手法做一些剖析，以期能给投资者带来一些启发。

游资生存的内在机理

在不断上升的市场中，是以源源不断的场外增量资金进场为基础的，很多投资者参与其中，只要有耐心，获利者则是多数，但是在下跌市场中，资金是一个不断缩水不断抽离的过程，股价的波动基本是场内的，是存量资金所为，所以在这样的市场背景下，一些职业的投资机构，他们唯一的选择就是利用资金优势、娴熟的操盘技巧、不对称的信息资源，以及对市场走势形态技术及市场心理的理解，采取一定的对影响价格的操作，有效激发市场积极介入的人气，从而达到低位介入相对高位套现出局的短期操作模式。这也就是近期比较普遍的典型操作手法。简单归纳有以下三类：

第一类：超跌股运作6要诀

在个股严重超跌的情况下，股价运行到技术性阶段位置里，一些机构乘机低位吸纳，适当时机影响盘面，做出市场认同的形态，诱使场外空仓资金介入，成功获利出局。其操作要点有以下6点：

第一，目标个股的股本结构及流通盘。目标股的股本结构中，流通盘多数在2个亿以内，在其严重下跌70％的情况下，大量筹码被套牢在高位，对机构在低位发动50％的反弹行情不会构成大量解套压力。如果按股价6元左右计算，低位承接10％的筹码，大概一个多亿，如果一个资金规模在2亿以上的机构，基本就具备这样的能力。

第二，形态的严重超跌以及筹码的分布情况。严重超跌对于机构来说有多方面的控盘意义，如流通盘变小、反弹技术空间大、价格有优势。另外，严重超跌之后，能比较清晰了解筹码的分布以及其中较大资金或机构的参与情况，一般情况下，超跌的股票多是前期主力彻底抛弃，浮动筹码出局较为彻底的股票，新的机构参与其中就会回避在运作的过程中突然出现其它机构的意外抛盘。从而提高投资成功的可靠性。

第三，低位承接筹码的技巧。主力机构低位收集筹码必须做到顺势、温和。抛除一些快速题材性推高收集筹码外，主力机构要想在相对低位以较短时间内收集到足够的筹码，必须保持个股与指数顺势的一面，适当的表现出一种弱势特点。

第四，制造有效的市场技术形态吸引场外资金跟进，从而借助场外资金推高股价。在这方面一是要考虑市场热点和题材的联动性，二是考虑市场相同技术形态的联动性。譬如，很多股票在出现双阴线洗盘后快速上涨，这个时候主力则可以有效利用这样的技术操作，有效激发市场的跟风。

第五，推高时机和获利出局时机的把握，主力资金可以根据市场当时状态，选择先于指数推高或顺遂指数推高甚至逆于指数推高，其中很微妙，关键视机构策划和操盘手对市场的理解。

第六，借助有影响的媒体或分析师推荐。这是一种最拙劣最为投资者不齿的做法，在此不再累述。

第二类：题材股炒作7要诀

在适当的时机，特别是市场经过一段下跌行情低迷的时候，一些机构提前在一些题材股上大量吸纳筹码，待市场稍有反弹之际，采取凌厉逼空式的推高手法，疯狂拉抬题材中较小的一只个股，打开市场想象空间，乘机在同类的题材股上获利出局。其要点有：

第一，题材的挖掘。作为专业的投资机构，他们有着一个智囊式的投研队伍，但是并不像基金那样坚持教条似的投研方法，他们多数是历经股市磨砺的高手，对市场有着敏锐的感知力，善于把握机会甚至创造市场机会。他们通过解读宏观的经济数据、政策的导向，关注国际市场的变化，从经济背景中或重大的行业机会中，挖掘市场可以炒作的机会。比如前期炒作的农业题材、创投题材、奥运题材都比较成功。

第二，合理布局资金。作为一个较大的题材炒作，主力机构往往在同类题材中选取较大盘子的个股中建仓，而采取少量疯狂拉升选取的题材中小盘“龙头”个股。从而达到以较小的代价取得较大收益的目的。

第三，机构之间的默契和协同。对于群体题材性炒作，一般只靠一个机构很难成功推动其成为一个市场热点。其中多有机构之间的默契和协同。

第四，在拉抬股价的时候多采取连续涨停的方式。这个时候由于近期市场的低迷，当突然出现一个凌厉的上涨的个股，很容易受到市场特别是短线资金的追捧，而这些资金参与也是一种极短的思路参与，参与其中有10％的获利即行出局，然后又被市场所承接股价再次推高，出局资金再次参与其中，这样就造成这只个股巨大的日换手率，有时当日换手能达到40％。

第五，时机的选择。一般题材股炒作，首先需要有宏观的背景做支撑，其次需要对市场状态的深刻理解和把握。在市场经过下跌之后，整个市场比较沉闷的时候，大量空仓资金急于寻找获利的机会，这时突然发动，能够轻易引导资金成为题材热点的推动者。

第六，媒体的造势。一个较大题材炒作少不了媒体的造势，只不过很多专家学者、评论员、分析师在公开的媒体上发表对此的观点的同时，可能无意之间就成了这个题材炒作的造势者。

第七，顺势的重要性。在对行情的推动中，题材股和指数的关系往往极其密切，发动行情往往是在市场犹豫的时候，拉升往往是在市场形成清晰底部的时候，出货往往在市场震荡的时候，往往在市场破位之时他们还制造一些短线机会，诱多出局。这也是我们根据题材股的炒作可以感知市场行情方向的一种方法。换句话说，当投资者看到许多个股出现诱多形态的时候，那么短期极有可能市场就会出现大幅下跌。机构高位减持放弃护盘后股价自然就会出现快速下跌。

第三类：内幕消息炒作4要诀

机构运作此类股票，由于消息的时效性、紧迫性，往往是采取推高强行收集的方法，甚至利用高位涨停强势收集。在关键的位置快速洗盘，然后股价一路疯涨，而机构资金在极短的时间内获取巨大的利润后全身而退。

第一，目标股选择。这种利用公司重大内幕消息的炒作，不是所有机构都能做到的，其不但要求机构有充足的资金优势，最关键的是长期与上市公司形成的密切关系，或者参于了公司的重大事件，与上市公司形成一致的利益链条。

第二，筹码的收集。机构一般采取逐步推高的二级市场收集方式，在一个阶段内持续的放量推高股价，一是大量增持历史上的长期套牢盘，二是在不断的推升中大量增持低位介入的获利盘，三是在相对的高位不断承接技术性抛盘。甚至在高位利用激烈的强收集手法继续增持。当面临机构控盘程度极高，在场外筹码极少的情况下，往往采取极端的拉升方法，大幅连续上涨，甚至以连续涨停的方式。

第三，出局的方法。正是前期采取的极端上涨方式，股价在拉升中间缺少换手，所以在高位机构一般需要利用实质性的消息，维持股价走出一个震荡上行的趋势，其间成交比较活跃，机构极容易利用这种上升性的技术走势减持出局。

第五，市场的时机。上述机构的炒作方法一般是在良好的市场背景下，在一般下跌趋势中，由于市场谨慎的投资心理，很难采取这种极端炒作方法，多数会采取技术性的反弹操作。即使有实质性公司重大消息，机构资金介入的深度及其战略意图也是不能同日而语的。市场的背景不但影响到普通投资者的心理预期，即使是机构的预期也是相当谨慎。

以上谈了机构操作最常见的三种方法，基本上概括了一些实力机构的具体的市场思路，具有典型的普遍意义。至于市场中有更多的中小机构他们根据自己对市场的不同理解，产生出的许多获利模式，是非常复杂的，其参与市场的行为与普通投资者没有多大差别。譬如在二级市场参与无风险申购，注重传统的技术分析，采取抄底、追涨的等一般的操作手段。由此也说明，我们普通投资者参与这个市场中，不但要有传统的投资方法，同时也需要理解市场博弈中共性中的机构中典型的独特个性思路。这也是本人此文的目的。 (本文来源：理财周报作者：赵哲)

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862183542165 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862183542165 Mon, 21 Jul 2008 08:35:42 +0800 2008-07-21T08:35:42+08:00 <![CDATA[　证监会回应热点:对融资节奏的把握兼顾各方意见 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862082944568 　证监会回应热点:对融资节奏的把握兼顾各方意见
　　持续深化改革促进资本市场稳定健康发展
　　■对融资节奏的把握兼顾了市场各方的意见
　　■市值下降是导致基金仓位降低的重要因素
　　■对新股发行增加透明度和约束机制
　　■延长锁定期是市场自主行为
　　■市场创新将视市场情况把握时机
　　中国证监会有关部门负责人昨日(18日)就市场热点问题回答记者提问时表示，证监会对融资节奏的把握兼顾了各方意见；基金股票仓位有所下降，很大程度上是由于基金持有股票的市值下降导致的；股指期货、融资融券、创业板的推出将视市场情况把握时机；对新股发行增加透明度和约束机制，新股IPO预披露时间将适当提前；大小非延长锁定期属公司自主行为。
　　对融资节奏把握
　　兼顾了市场各方的意见
　　在谈到新股发行和再融资问题时，该负责人表示，经过多年的改革发展，上市公司融资问题和二级市场关系越来越密切，也出现了新的特征--二级市场的走势对融资的约束确确实实增强了，这一点在再融资上尤其明显。
　　据介绍，今年1－6月份，证监会核准了88家公司再融资，其中只有69家公司的再融资工作已经完成，另外19家公司拿到了核准批文，但还在等待适宜的发行窗口，这充分显示了二级市场走势对上市公司再融资的约束力是很强的。
　　从首次公开发行方面看，发行人、承销机构和询价对象在新股定价上更加谨慎了。由于市场的调整，市场整体水平和市盈率下来了，同行业公司的股票价格也下跌，使得新股发行的定价呈下降趋势。另外和去年同期相比，上市首日涨幅也下降比较多，说明市场的约束机制开始发挥作用了。
　　在新股发行实践中，有两个现象值得关注。一个是确实有大量资金在追逐新股，很多投资管理机构有闲置资金想投资新股。1－6月份，上证综指累计下跌40％以上，但同期新股的网上中签率，平均中签率是0.154%，也就是新股超认购倍数仍在600倍左右。另外一个是很多拟上市公司希望通过发行股票获得融资，很多公司希望有机会能融资。综合各方面情况，证监会在对新股发行节奏的把握上兼顾了各方意见。今年1－6月份，IPO的筹资额是940亿元，而去年同期是1363亿元，今年的融资额不到去年同期的70％，公开发行1亿股以上的，去年同期发了11只，筹资1267.47亿元，今年同期只发行了4家，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别下降了64％和49％。
　　今后，证监会还将继续探讨如何进一步深化改革，充分发挥市场在资源配置中的作用，促进市场平稳发展。
　　市值下降是导致
　　基金仓位降低的重要因素
　　近期，有关基金投资行为问题受到了市场关注，该负责人表示，看待基金的投资行为，需要考虑几个方面：
　　第一，基金作为资本市场的一类机构投资者，其投资行为受多种因素影响，基金本身的风险收益特征与风格、市场的走势、基金经理的投资理念以及他们对经济发展与宏观调控的判断等等。而对于开放式基金而言，基金的申购赎回状况也会对基金投资行为产生直接影响。在股票市场出现波动的时候，基金经理通过买卖部分股票对基金投资组合或仓位进行调整是一种正常的行为。
　　第二，今年以来不少基金持有的股票仓位有所下降，在很大程度上是由于基金持有股票的市值下降导致的。在今年上半年上证综指下跌48％的情况下，即使基金不卖出股票，基金投资组合的股票仓位也会下降。
　　第三，作为监管机构，证监会历来重视基金投资交易行为监管问题。这几年来，证监会会同交易所和托管银行，对基金投资合法合规情况、遵守合同情况建立了实时监控机制,实时监控并没发现基金管理公司之间或者基金和其他机构之间出现相互砸盘或其他违法违规行为，基金投资组合状况符合基金合同的约定。
　　第四，监管机构还会高度关注基金投资交易行为的情况，如果发现基金有违法违规行为，将会依法查处；同时将继续督促基金管理公司树立稳健经营的意识，提高风险防范的意识与投资管理能力，更好地履行诚信义务，为基金投资人提供更好的理财服务。
　　对新股发行
　　增加透明度和约束机制
　　在谈到市场关心的立立电子发行上市问题时，该负责人表示，证监会已经要求相关机构和相关部门进行核查，目前仍旧在核查中。
　　事实上，证监会对新股发行一直在进行改革。一方面，让中介机构发挥更多的作用，如完善保荐制度、加大保荐机构和保荐代表的责任，让他们在尽职调查和内控方面发挥作用。在证监会发行部层面，推出预披露制度，增加了透明度和约束力，同时也从2003年底开始对发审委进行改革，增加透明度。在后端的发行环节，进行定价的市场化改革。近期，证监会已对预披露制度进一步进行完善，从今年下半年开始，对预披露时间再适当提前，提到证监会反馈意见的回复阶段，以加强市场方方面面的约束作用，强化相关审核。
　　延长锁定期
　　是市场自主行为
　　前一段时间，不少公司主动提出对其大小非主动延时减持，对此现象，该负责人表示，上市公司及其股东的情况千差万别，大小非锁定时间，长一些好还是短一些好，很难用划一的标准作出衡量。在股改过程中提出"锁一爬二"规定，有些公司又作出附加的承诺，主动提出延长锁定期，都是从公司自身情况出发作出的选择，都是市场化的行为，对于锁定时间，监管部门只规定了下限--"锁一爬二"，而没有上限，在底线之上各个股东作出锁定期限的选择，完全是市场的自主选择。
　　市场创新
　　将视市场情况把握时机
　　对市场关注的股指期货、融资融券、创业板进展情况等热点问题，该负责人表示，上述业务和品种创新目前还没有具体的时间表，但准备工作一直在进行中。金融创新是证监会非常重视的事情，包括制度创新、产品创新、市场体系创新、体制创新，这几件事也是证监会的重点工作。上述创新，前期已作了大量的准备工作，但什么时候能推出，取决于多方面因素，例如，自身的制度准备情况、相关的技术准备情况，风险评估和风险控制机制是否完善等。另外，推出时机的选择也很重要。今年市场环境变化很大，国际、国内的多种复杂因素增加了经济和股市运行的不确定性。针对这些新的情况，必须审慎地评估什么时候推出什么创新。
　　此外，该负责人还表示，中国证监会将加大政务信息公开力度，探索建立监管部门和新闻媒体及时、高效的沟通机制，就资本市场重大政策和社会关心的热点问题与媒体进行交流。(]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862082944568 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200862082944568 Sun, 20 Jul 2008 20:29:44 +0800 2008-07-20T20:29:44+08:00 <![CDATA[中国股票各个版块的龙头指标股 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320086209471243

1).指标股。中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力

(2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿

(3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业

(4).航空：中国国航、南方航空、上海航空

(5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份

(6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业

(7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工

(8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力

(9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车

(10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、包头铝业、中金岭南、云南铜业、江西铜业、株冶火炬

(11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化

(12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业

(13).环保：龙净环保、菲达环保

(14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空

(15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团

(16).新能源：天威保变、丰原生化

17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药

(18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份

(19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方

(20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速

(21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场

(22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材

(23).水务：首创股份、南海发展、原水股份

(24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份

(25).水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥

(26).电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马Ａ、东信和平

(27).软件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件

(28).超市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒

(29).零售：王府井、广州友谊、新华百货、重庆百货、银座股份、益民百货、中兴商业、东百集团、百联股份、武汉中商、西单商场、上海九百

(30).材料：星新材料、中材国际

(31).酒店旅游：华天酒店、黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、锦江股份、桂林旅游、北京旅游、西安旅游、中青旅游、首旅股份

(32).奥运：北京城建、中体产业

(33).酒类：贵州茅台、五粮液、张裕A、古越龙山、水井坊、泸州老窖 (34).造纸：岳阳纸业、华泰股份、晨鸣纸业

(35).啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒

(36).家电：佛山照明、青岛海尔、四川长虹、海信电器、格力电器、美的电器、苏泊尔

(37).特种化工：烟台万华、金发科技、三爱富、华鲁恒升

(38).化肥：盐湖钾肥、华鲁恒升、沙隆达Ａ、柳化股份、湖北宜化、昌九生化、沧州大化、鲁西化工、沈阳化工

(39).3G：中兴通讯、大唐电信、中国联通、亿阳信通、高鸿股份

(40).食品加工：双汇发展、华冠科技、伊利、第一食品、承德露露、安琪酵母、恒顺醋业、上海梅林、维维股份、赣南果业、南宁糖业

(41).中药：马应龙、吉林敖东、片仔癀、同仁堂、天士力、云南白药、千金药业、江中药业、康缘药业、康恩贝、东阿阿胶、九芝堂、中汇医药

(42).服装：雅格尔、伟星股份、七匹狼、豫园商城

(43).通信光缆类：长江通信、浙大网新、特发信息、中创信测、东方通信、夏新电子、波导股份、中电广通

(44).建筑与工程：宝新能源、中材国际、上海建工、中工国际、浦东建设、中色股份、空港股份、安徽水利、隧道股份、腾达建设、新疆城建、路桥建设、中铁二局

(45).玻璃：福耀玻璃、南玻A、山东药玻

(46).股指期货：　　厦门国贸、弘业股份、美尔雅

(47).其他：建发股份、鲁泰A、珠海中富、紫江企业

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320086209471243 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320086209471243 Sun, 20 Jul 2008 09:47:12 +0800 2008-07-20T09:47:12+08:00 <![CDATA[值得长期投资的优质上市公司的特征 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/281190232008669440170

　　我们都知道，投资是一件很复杂、很困难的事，如果能够长期持有一家优质公司的股票，幷不为期间的波动而影响情绪，几十年如一日地坚持，才能被称之为真正的长期价值投资。正因为这样做非常之难，真正能够做到的人非常之少，所以才会被世人所称道。世界上所有的投资者都知道股神巴菲特，但或许没有多少人认得巴菲特所生活的那个叫奥巴马镇上的普通人，巴菲特1963年成功地收购了伯克夏?哈撒韦这家上市公司之后，小镇的人都把巴菲特看作是偶像和英雄。也就在那两年时间里，全镇有几千名百姓购买了伯克夏公司的股票，当时的股价只是10美元左右。40多年过去了，全镇的百姓大多都没有卖出这只股票， 40多年的时间里，地球上发生了几十次大大小小的股灾，经济危机也发生过好几次，更发生过大大小小的战争、洪水和地震，无论哪一次都有可能动摇你持股的信心。记者们参加完伯克夏的股东大会后，顺道采访这些拥有少则几百股、多则上万股的富翁们时，他们的平常心态足以让所有的人感动和震撼。当他们被问到年老会否考虑卖出自己手中的伯克夏股票时，他们的回答是那样地一致——“NO”。与其说是巴菲特缔造了这个全美最富有的镇，不如说是这些真正懂得价值投资的投资者创造了伯克夏这家全球股价最高的长期优质公司。

　　奥巴马的百姓持有伯克夏这只股票是出于对巴菲特的信心，但全世界大多数投资者是没办法买到这只股票的，这就需要用财务分析和长期跟踪的判断来定义那些值得我们长期投资的优质公司。如同人有三六九等之分一样，全世界的公司也要严格分类和筛选。按照公认的一些规律和方法，股票大致上可以分为拉圾股、普通股、成长股、优质股。拉圾股是指那些资不抵债的或者股价远远超过其自身价值的股票，彼得?林奇对拉圾股曾说过这样一句名言：“无论你用多大的资金去投资一只拉圾股，结局就是这一笔投资变成0”；普通股是指占有市场相当大比例的“大众”股票，这些股票与市场的走势几乎是同步的；成长股则可分为很多类型，市场中最受青睐的就是这种类型的股票。当然，一定要认清一个事实，一家小型成长公司的股价一定比一家大型成长公司的股价高。与之相反，大型成长公司的投资价值要远远高于那些新兴小型成长公司。优质股也就是在巴菲特眼里永远都不会抛出的伟大公司的股票，伟大公司的股票非常之少，能在合适的价格买进的机会是少之又少。所以，能够在一生的时间里捕捉到一只真正具有长期投资的优质公司，这样的投资就可以认为是非常成功的。在笔者的眼中，具备长期投资价值的优质公司至少要具备以下几个条件或者说是特征。

　　第一、一定是行业龙头。真正是行业垄断寡头的公司已越来越少，众所周知，唯有垄断才能创造出超出平均水平的高利润，这也是所有的投资者希望看到的。相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。

　　第二、一定是非周期性的公司。这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒……谁曾想过，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似地暴跌下来。其实，一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性行业非常强的公司，巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司，茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。

　　第三、净资产增长率一定要超出行业平均水平。很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。其实，衡量一家公司是否真正在稳定地增长，最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否健康的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。

　　第四、分红率一定不能低于三年期国债的水平。一名真正的长期价值投资者绝不会因为市场的趋势变化或者外界因素影响自己持有股票的信心，这就需要获得优质公司持续不断的分红回报，每股分红率是一个能体现公司素质的非常重要的标准，虽然目前市场中多数公司都是不分红或少分红，但可以发现已经有越来越多的公司明白分红对于市场意味着什么，对于公司的股价水平又意味着什么。分红率的提高是证券市场不断走向成熟的表现。

　　第五、充足的现金流。现金流是一家公司的血液，伯克夏的股价之所有拥有全世界最高的股价，与巴菲特始终拥有相当比例的现金是分不开的。正如巴菲特所说的那样：“充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西”。他拥有的30多家大大小小的保险公司源源不断地为巴菲特提供了充沛的现金流，巨大的现金流为公司的价值提供了很多想象的空间。

　　第六、投资者关系。无论是商场的店员或是老板都明白“顾客就是上帝”，上市公司也应明白“投资者就是上帝”这个道理。一家优质公司在投资者关系方面应该做得更多，如及时更新公司的网站信息、亲切问答打电话来咨询的投资者、不定期地与长期持有自己公司股票的投资者保持联系等等。

　　来源：上海证券报　作者：爱川如梦

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/281190232008669440170 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/281190232008669440170 Sun, 6 Jul 2008 09:44:00 +0800 2008-07-06T09:44:00+08:00 <![CDATA[转水皮老师：暴涨暴跌背后 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200852843520799

股民一研究股市上涨下跌的原因，管理层就发笑。涨跌的开关掌握在他们手中，你们却去研究技术啦、这个面那个面啦，这不是缘木求鱼又是什么？
　　
　　投资中国股市的人，本来应该是非常幸福的。从股市诞生到今天的20个年头，中国经济一直牛气冲天，从来没有低于过7#bf490;的增长速度，1990年的GDP是 1.74万亿元，到2007年已经是24.6万亿元了，20年增长了14倍之多。作为实体经济的晴雨表，照道理来讲，就是一头彪悍的大牛才对啊，即使投资人有所谓“过度情绪”，最多也就是有时候肥牛有时候瘦牛罢了。
　　
　　可悲的是，20岁的中国股市从来就没有牛过，一会儿是骨瘦如柴的小猫，一会儿是硕大无朋的大象，股票价格总在喜马拉雅的顶峰和马里亚纳海沟之间来回蹦达着。
　　
　　是中国股民有着运动员一般的体魄，热爱登山跳海、跳海登山地来回折腾吗？显然不是。今天中央电视台通过对76万投资者的调查，得出一个数据：从2007年至今，92#bf490;的股民亏损，亏损5成以上的人竟然接近6成！须知，今年是“黄金十年”的第二年，也是言犹在耳的“增加人民财产性收入”和“防止股市大起大落” 这些庄严的承诺才说了6、7个月啊。而纵观20年股市的发展历程，至少也有92#bf490;以上的平民参与者血本无归，几万甚至十几万亿的平民资财化为灰烬。说中国股市是百姓财产的屠宰场，那是一点也不过分的！
　　
　　中国股市怎么了？一个社会财富的源泉怎么成了社会财富的黑洞？一个全体社会成员民主公平地分享社会发展成果的渠道怎么成了加剧社会不公不义的工具？让我们看看中国股市的结构吧。
　　
　　中国股市由五个部分构成：1、代表法律权威、行使市场监管责任的国家机关；2、被投资者，也就是上市公司；3、投资者，也就是股民、基金和其他机构投资者； 4、在以上三者之间架设沟通桥梁的社会中介机构，如交易所、券商、会计师事务所；5、由公共知识分子和各利益集团代言人组成的公众舆论。
　　
　　照道理讲，如果市场各部分各守其职，市场应该平稳发展才是啊，但是事实却表明，18年来，中国的股市一直就是这样要么是猫，要么是大象，来回折腾个不休。
　　
　　为什么会这样？我们要从市场上涨下跌的原因分析起来。
　　
　　中国股市从诞生至今，从来都是一个受着严格ZF管制的“政策市”，其上涨和下跌完全是政策人为制造出来的，所以和实体经济几乎老死不相往来。
　　
　　既然是人为的政策市，为什么不将股市调控成平稳发展的市场呢？
　　
　　因为涨跌得越“暴”，利益的越巨大！
　　
　　设想一下，假如有人能准确地在中国股市的每一个低点买入，又在股市的每一个高点卖出，有个三年五年的，他将拥有多少财富？实在难以想像。不是说成为亿万富翁很简单吗？只要拿十万元前，找到10个翻番的股票就实现亿万富翁的美梦了。
　　
　　试想一下，假如这个“神人”在低点买入后，他是否希望在短时间内涨得越高越好？而他在高点卖出之后，是否希望在短时间内跌得越低越好？
　　
　　谁能找到大盘的高点低点？制造政策的人；谁能找到个股的高点低点？操纵个股的人。
　　
　　谁制造着政策？中国证监会；谁具体操纵个股？机构投资者。
　　
　　中国证监会和机构投资者应该是什么关系呢？应该是猫和老鼠的关系。但是现实是什么关系呢？是一家亲的关系。
　　
　　一家亲是如何形成的？1、入市靠证监会批准；2、运行靠证监会“窗口指导”；3、队伍相互融合。
　　
　　仅仅查公开的资料就一目了然，证监会不过是一个跳板，许多证监会官员们人生的目标是到被监管单位去享受财富。　　
　　
　　先看证监会和券商的队伍融合：　　
　　
　　新银河证券的董事长李鸣曾是中国证监会稽查二局局长；新银河证券的总裁肖时庆曾任中国证监会上市公司监管部副主任；　　
　　
　　安信证券总经理王彦国曾在证监会发行部、基金监管部、证监会南京特派办、上海证管办等部门担任要职；　　

2

　　
　　国金证券董事长雷波，是已被“双规”的前证监会副主席王益的在证监会时的秘书；　　
　　
　　平安证券总裁助理张文生曾经是证监会干部；　　
　　
　　曾任证监会副主席的汪建熙，后来摇身一变，成为合资投行中金公司的董事长；　　
　　
　　太平洋证券总经理王超，曾任证监会法律部主任，证监会杭州特派办主任、党委书记、证监会稽查一局局长等职；太平洋证券独立董事王连洲更是在业内赫赫有名，是基金法的起草组长；　　
　　
　　…… …… ……　　
　　
　　再看证监会和基金公司队伍的融合：　　
　　
　　目前60家基金公司中，15家基金公司的总经理曾在证监会、上证所、深交所担任过要职；此外，还有7家基金公司的董事等也在上述监管部门工作过；　　
　　
　　甚至美国的也在招募中国证监会的官员：不久前，中投公司砸下32亿美元的美国私募基金弗劳尔斯的董事总经理宣昌，就曾任证监会规划委委员和机构监管部副主任。　　
　　
　　…… …… ……　　
　　
　　好了，在这样明目张胆的融合中，证监会对市场中两支最重要的主力的监管已经成了左手管右手了。剩下来监管谁呢？管上市公司？　　
　　
　　众所周知，上市公司是券商辅导、保荐、发行上市的，券商和证监会是一家人后，上市公司和证监会就有了“姑表亲”；而基金等机构投资者要炒作股价需要上市公司有相应的消息配合，上市公司也要基金拉升股价进行减持、再融资等活动，在市场生存过程中，上市公司通过基金等机构投资者也和证监会有了“姨表亲”。都是一家人，那么监管谁呢？　　
　　
　　还有两支力量：“经济学家”和媒体舆论。但是大多数“经济学家”本来就是强势利益集团包装出来的、豢养着的，而这些强势利益集团通过广告购买、信息沟通早已经将大多数舆论媒体收归麾下了；至于会计师事务所、律师事务所，假如他们坚持客观公正的立场，在没有集体诉讼制度的中国，在中小股东没有对上市公司监督管理权的中国，能生存下来吗？　　
　　
　　现行的政治制度和政治道德，将证监会、券商、机构投资者、中介机构、大众舆论焊接在一起，形成一个利益共同体的时候，他们就是反市场的一致行动人！暴涨之后暴跌，暴跌之后再暴涨，就在这疯狂的上串下跳中，一次次绞杀中小投资者的资本，一次次剐削人民的财富！　　
　　
　　今年年初，沪深两市的流通市值是10万亿，到6月18日已经不到6万亿了，这4万亿真金实银，相当于去年全年国家财政收入80#bf490;财富到那里去了？我们知道从去年到今年，印花税、融资、再融资、大小非、基金分红，林林总总加起来，也不过1万亿左右的规模，还有3万亿到那里去了？　　
　　
　　基金已经偶然暴出了“老鼠仓”，证监会的官员们有吗？假如有，那是非常恐怖的事情，因为能主导市场方向的人，从人性的角度，一定是希望涨了再涨，跌了再跌的啊。　　
　　
　　但是目前我们的法律体系能阻止官员的老鼠仓吗？答曰：不能！　　
　　
　　《证券法》中第四十三条就是防范老鼠仓的，怎么规定的呢？“证券交易所、证券公司、证券登记结算机构从业人员、证券监督管理机构工作人员和法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。”这个规定等于告诉证监会以及相关的禁止交易人，买卖股票一定要用老婆、儿女的名义，不可以拿自己的身份证去开户。简直是“严苛”的“酷法”啊，它的目的好像在努力杜绝证监会官员们拥有私房钱！
　　
　　但是假如就有证监会官员冒天下之大不韪，拿自己的身份证炒起来怎么办？第一百九十九条的“违法责任”在等着他们：“法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的，责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以买卖股票等值以下的罚款；属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分。”这说明，如果自己把自己揪出来，不但要将赚的钱吐出来，而且证监会还可能给个“警告”啊，“记过” 啊什么的处分！如此“残暴”的惩罚，相关人员至少胆子要比米粒大才敢触犯啊！　　

3

　　
　　前一段时间市场高呼“救市了！”的时候，我冷眼旁观，哧哧冷笑：证监会肯定心里想,你们闹得这么凶，说大小非使股票下跌，说印花税让股票下跌，好，我大小非规范！我印花税降下来！你们能耐大，看能将股票涨到哪里去！一个眼色基金就明白了，疯狂地卖；证监会也不闲着，新股拼命地发；“经济学家”也行动起来，说恐怖啊，越南危机了！美国危机了！印度危机了！看你们那个敢买！等回落几天傻瓜们犹豫彷徨的时候，给你们最后痛击：特批特大的IPO!冷不防提高存款准备金！国资委说国有企业炒股损失要追究……哗啦啦兮大厦倾……　　
　　
　　暴涨有暴涨的受益者，暴跌有暴跌的受益者，在这场世界罕见的股灾中，有人哭红了眼，有人笑弯了腰！谁是暴跌的受益者？能预知市场方向的人；在目前的市场主体中，谁能预知市场方向？以证监会为核心的庞大的利益集团！　　
　　
　　假如证监会真心救市，能将股市稳住或者拉上去吗？小意思！　　
　　
　　去年年底以来中国股市的运行轨迹，就是中国石油的运行轨迹。这个怪胎，到今天依然有2.46万亿的总市值，占大盘的权重13#bf490;还多。中国石油涨，则大盘涨，中国石油稳，则大盘稳，中国石油跌，则大盘跌。那么要花多少钱才能让它涨起来呢？今天最多只要花3亿！今天它的价格在15左右，换手率不到1#bf490;，全部交易额不足6亿元，用3亿拉升，另外至少有3亿跟风，价格就上去了。其实要稳或者升，只要机构不抛就行了，因为目前这个价格，不存在获利盘，套牢的股民是不会汹涌地割肉的，但是为什么它就跌了下去，带动大盘狂跌6.5#bf490;，以至于800家跌停呢？只有一个解释，根本不想救市，反而想打压股市，制造恐慌，以期获得更廉价的筹码！　　
　　
　　机构有钱吗？吓死你！不说每次都能成功逃顶的社保基金、疯狂砸盘的保险基金，就说从基民手中收公
募基金，有多少呢？7千亿！拿出区区0.05#bf490;来，中国石油就稳住了，大盘也就稳住了，但是不但不拿，还拼命地砸！要的是什么？暴跌再暴跌！　　
　　
　　不是说证监会开会要讲政治吗？哈哈，念文件一本正经，下台时稍微眨一下眼睛不是就能会心一笑了吗？　　
　　
　　那么暴跌复暴跌，谁最开心？　　
　　
　　1、老鼠仓。可以得到更便宜的筹码；　　
　　
　　2、外资。可以用更便宜的价格收购中国的核心资产；　　
　　
　　3、被老百姓热议的贱买国产的人。说建设银行卖2.45元/股给友邦是卖国，那么二级市场跌到1.45元/股，不是就成了爱国英雄了吗？再说农行正在股份制改造，什么价格友邦才会开心地举起水晶杯呢？　　
　　
　　4、仇华的敌对势力。你经济增长不是快吗？你不是要和谐吗？你不是要风光地搞奥运吗？看看，你民不聊生了吧？民众和ZF有对立情绪了吧？　　
　　
　　那么暴跌复暴跌，谁最伤心？　　
　　
　　1、中国老百姓。理由地球人都明白。　　
　　
　　2、党。“增加人民群众财产性收入”这个庄严的政治承诺，居然成了忽悠百姓进套的事实，一言九鼎的政治威严在遭受空前的侵蚀，1号肯定痛心疾首！　　
　　
　　3、ZF。“防止大起大落”的施政宣言，居然得到截然相反的现实结果，ZF的能力和诚信遭受空前质疑，3号焉不忧愤交加？　　
　　
　　所以，我们知道了，目前中国资本市场上形成的利益集团有多么庞大，有多么嚣张，有多么贪婪，有多么残酷，有多么危险！他们就是要在中国股市上先买一只猫，然后以大象的价格卖给老百姓，然后再无所不用其极地让百姓以猫的价格再卖给他……颠来倒去，反反复复地从事着这个肮脏的游戏，其结果是国家发展再快，经济发展再好，老百姓和资本市场也牛不起来。最终，中国将为他们这个肮脏的游戏付出巨大的代价！　　

4

　　
　　目前证监会的官员“出事”的已经有好几个了。前发审委工作处副处长王小石被判九年；前中国证监会贵阳特派办负责人高勇死缓；前证监会副主席王益也已经被“双规”。他们都是因为其他事情牵连出来的，被发现纯属偶然。　　
　　
　　还有没有“王小石”“高勇”“王益”在大楼里依然神现活现地“保护投资者利益”？不知道。但是我知道，目前薄弱的法律体系是无法保证大楼里没有他们的。　　
　　
　　为获得一己之私或者一个小团体的利益，使亿万百姓的利益受损，使国民经济的发展受阻碍，使党和国家的威信受侵蚀，使民族复兴大业成泡影，这样的事情确实有发生的可能。　　
　　
　　怎么办？必须将目前这种证券监管的法律框架、执行机构、制衡方法全盘推倒重来，重新建立一个受中小投资者有效监督、和市场利益相关各方完全隔离、独立行使资本市场法律监管职能的体系。只有这样，才能保证中国资本市场的健康发展，才能保证资本市场为社会的公平正义、为民族的伟大复兴做出应有的贡献。

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200852843520799 1 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/28119023200852843520799 Sat, 28 Jun 2008 16:35:20 +0800 2008-06-28T16:35:20+08:00 <![CDATA[郎咸平：大陆经济学家水平不如农民大陆经济学家水平不如农民 ]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085219153314

郎咸平：大陆经济学家水平不如农民

大陆经济学家水平不如农民

张朴尧

“大陆经济学家水平不如农民”这句话是香港著名经济学家郎咸平所言。此言一出，舆论哗然！郎咸平言辞犀利，谈锋直指大陆众多经济学家。这是香港经济学家又一次对大陆经济学家的批评。此前，曾有香港经济学家丁学良批评大陆经济学家说：“大陆真正的经济学家不超过五个”相比而言，丁先生要比郎先生客气许多。

那么，大陆经济学家究竟怎么啦，惹得香港同行“气冲霄汉”？难道是同行见面分外眼红？俗话说，苍蝇不叮无缝的蛋。之所以屡受批评，自然是因其所作所为，让包括香港在内的大多数老百姓大失所望。

中国改革开放三十载，经济格局社会格局变化万千。前所未有的重大社会变革，使得中国处于一个非常复杂的整体局面。这是中国历史乃至世界历史上独一无二的。纷繁复杂的各种表象背后，蕴藏着更复杂的变数。改革调整着国民的利益分配格局，社会矛盾、社会关系、思想流派各具特色。传统模式备受冲击，民众对未来的期许充满不确定性。而在这样复杂的大环境下，大陆经济学家表现出来的集体肤浅，集体失语、集体无意识、集体盲从，实在是有点说不过去。

那么，大陆经济学家有哪些表现让老百姓以及香港经济学家大失所望呢？以下列举数条“罪状”，通过解剖这几只麻雀，便可一目了然。

大陆经济学家说，提高铁路票价就能缓减春运和暑运压力。于是，以往每到春节，铁路客运票价高涨（迫于社会各方面的压力，2008年的春运没敢涨价）。可是，春运似乎毫无缓减之迹象，客运依然紧张。不同的是，铁道部赚了一个鼓鼓囊囊，旅客被狠狠宰了一刀，得到的服务依然那么差。

有大陆经济学家说，提高香烟的售价就能控制烟民的吸烟数量，从而起到减少烟碱对若人民健康的危害。于是，北京首先积极响应，准备提高香烟的售价，其它地区是否也要执行，不得而知。那么，提高烟价真的就能控烟吗？听听农民怎么说，他们说：“傻B!俺们农民本来就抽低价劣质烟，高价烟买来是为了伺候骑在俺们头上的老爷的。要是香烟再提价，俺们就用孙子的旧作业本卷烟叶抽；烟叶再提价，俺们就自己种烟叶抽！”农民如此，市民难道旧能少抽吗？未必！逼急了，咱就捡烟屁抽。不管怎们说，咱烟民的烟量不能减。看来，提高香烟售价只能是增加劣质烟的销量，以及烟草行业的收入，人民健康受到的危害更大。

大陆经济学家说，上不起大学是因为大学的学费太低的缘故。这是我国一位著名的海归经济学家的宏论。我国大学收费之高，按与人均收入的比例计算早已赶英超美了，不少地方的农民因为子女考上大学，付不起高昂的学费，出现了自杀的悲剧。高额的学费逼死了“无能”的家长，我们的经济学家视而不见，竟然坦言学费太低！这位经济学家可能忘记了自己出生的陕西吴堡小山村的情景了。他缺的恐怕不是知识，而是比知识更重要的东西——良心。一言不可兴邦，但一言可以害命！

还是这位农民出生的著名经济学家，他说国企应该MBO，即管理层收购。因为如果不把国企拱手送给企业老总，那么，它会像冰棍一样慢慢融化掉。与其融化，不如送人！看来他也吃过几根冰棍，但我想他是走出吴堡这个农村后，到城里才吃到第一根冰棍的。于是，在这样的理论主导下，一场掠夺式的MBO在全国开始了，从而造就了无数下岗工人。这个MBO连俄罗斯当初的“休克疗法”“国企私有化”都不如，人家起码给每个国民发了一定数量的国有资产股票，好赖也算是国企的股东。而我们的MBO是赤裸裸的掠夺，没有资格和俄罗斯相比，只能和中世纪末的英国“圈地运动”相提并论。

大陆经济学家说，小康就是户均两套住房，本地一套外地一套。还说基尼系数城乡分开算。于是，房价在各种原因的共同作用下发生了严重的扭曲，老百姓再也买不起住房了。城乡收入差距进一步拉大，贫富差距悬殊。

大陆经济学家还说，中国的通货膨胀是流动性过剩所致。于是针对流动性过剩的宏观调控政策出来了，利率提高、银根紧缩、存款准备金比率加大。但猪肉等生活资料价格继续上涨，现在咬一口猪肉就等于过去吃一条猪腿。实际上，真正的流动性过剩只占8%左右，造成物价飞涨的主要原因是营商环境恶化和虚拟资金冲击，而宏观调控对这些根本不起作用。宏观调控措施犹如脚疼点眼药，效果可想而知。

大陆经济学家面对医改束手无策，只能和一些教师、官员关起门来高出几个方案来，什么英式、美式、日式、德式、在这些方案的制定过程中基本没有数百万医护人员代表参加，更没有十三亿老百姓代表参加；既没有深入街道车间调查，也没有深入田间地头征求老百姓的看法。一群所谓的学者关起门来，造出几辆“车”来，希望它在中国的复杂路面上奔驰，这样的“车”不翻才是怪事！真正的医疗行业主体——医护人员和老百姓缺位，决定了中国医改必然再次失败命运！

… …

郎咸平教授在这里用“农民”这个词来衬托大陆经济学家的水平，并没有对农民的歧视。其实，农民在很多地方的见识不在经济学家之下。郎教授就曾用农民灌溉庄家来做比喻盲目引进外资的荒唐。农民懂得先挖渠后放水的灌溉道理，而我们的经济学家则是直接开闸放水，挖渠这个关键的环节被省略了。于是，外资犹如老母猪进菜园，想怎么拱就怎么拱。从这点来看，农民的见识应该在经济学家之上。用农民来比喻大陆经济学家的智慧，实在是对大陆经济学家的高看啊！

郎教授是中国香港最具真才实学的经济学家。他的一些理论对许多传统观念具有极强的颠覆性。他的可贵之处就在于，他既不缺知识，也不缺胆识，更不缺良心。郎教授不一定都正确，但作为学者，他的思想是自由的，精神是独立的。如果把大陆经济学家集体放在天平上称重，则重量比不上郎教授一个人！这不光是大陆经济学家的悲哀，更是大陆经济学的悲哀！

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085219153314 1 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085219153314 Sat, 21 Jun 2008 09:15:33 +0800 2008-06-21T09:15:33+08:00 <![CDATA[[转帖]必须像乘法口诀一样牢记的定律]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085198551358

任何成功的背后都必定有一段艰苦的故事。大家可能会知道体育竞技世界冠军的风光,也会知道这个冠军的夺得是经过几年甚至十几年的艰苦训练的。股市中的胜利者也一样,如果您没有掌握基础的东西,即使您再心急和再努力,那都是枉费心机。有时投资者可能也会下翻功夫,但是大多数人下的功夫不够,甚至连小学生背乘法口诀的功夫都不如,那么怎样才能把股市中的加减乘除四则混合运算做对呢？如果真是这样,不怨天、不怨地,只能怨自己的想法和做法太轻率。又想乘大轿,又想掉馅饼,天下哪有着等好事？做股票的人,最应该学会的一首歌是《爱拼才会赢》。下面的口诀一定要记住,并且投入使用。

1我们要非常稳定的赚钱,不要去猜、赌和无奈的等。不带情绪的对待交易对象,客观与中性。期待将影响预期,情绪将干扰理智,无知将导致固执。如同期待的心理一样,还有另一种情绪障碍往往造成不能客观分析未平仓的股票,交易员经常担心不可能实现的升幅丢失。

2最佳的交易机会必定无法获得普遍的认同。在投资者不可承受的中线市场打击过后,市场又出现了短线暴跌,这就是上好的机会。对于大盘和个股都是这样,但是目标个股不能有退市的可能,也不能跌完了还是高价股。

3追踪关键玩家的活动,掌握股价波动的内涵。哪些机构和哪些原因可能会影响股价,哪些人和哪些因素正在影响股价,他们的动机何在？弄懂这些东西比弄懂那些搞不懂的技术原因更重要。

4在做市场分析的时候,成交量是第一位重要的,价格是第二位重要的,股东风格是第三位重要的,风险底线是第四位重要的,题材刺激姓是第五位重要的。除此以外没有其他更重要的事情,比如说数波浪,比如说分析宏观经济,比如说谁推荐,这都不重要。海底的沉船都有一堆航海图,但是这些航海图是没用的。

5保留明天的交易实力,其重要性超过今天能不能获利。买股票的速度要慢一些,特别是在成交量没有达到连续强市的时候,这个时候买的次数要做好有三次以上,但是卖的时候要果断,不能犹豫。交易不是生死一搏的赌局。留得青山在,不怕没柴烧。

6最棒的交易往往是那些自己知道是低风险,但又害怕或者想等到更好的时机。如果您预见这些机会,不要犹豫,赶快逐步动手吧！希望在最底部或希望在头部一次搞定的人,总是会拿到烫手的山芋,或者是两手空空。

7不要告诉我,您能够通过盘面知道这只股票的细节。您不可能知道。关键的是掌握市场的关键点（政策市、主力市、消息市）和个股的关键点（主力风格、成交量能、炒作题材）,如果有必要还要加上一份耐心,这种耐心是分批买进的耐心和持股的耐心,除非买的原因已经消失。

8对赔钱要有心理准备,害怕赔钱永远也赢不了。如果您在用自己输不起的钱冒险,那么您在交易中干傻事最正常不过了。一流交易员充分认识到,在交易市场上赔钱是市场交易的组成部分,关键是要有补救的后续措施。再没有比害怕赔钱更容易赔钱的了。如果您经受不住这种损失,要么您以血本无归而告终,要么您会丧失赚钱机会而结束,因为任何一点小的波动都足以使您前功尽弃,与成功无缘。

9把交易经验纪录在交易日志中,随时翻阅。多数投资者往往要被同一块石头绊倒多次,我们不得不怀疑这些投资者的财智能力。如果您失败的次数太多了,就改改原来的习惯吧。在交易中注意两点,永远买现金流充裕,市盈率最低中的股价最低的股票,买股票的时候要做好三次补仓的打算,该股每次大涨都要最少卖掉一半,这是世界上最笨但可能是最容易赚钱的方法,70%人的方法不比这个方法好

]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085198551358 0 http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085198551358 Thu, 19 Jun 2008 08:55:01 +0800 2008-06-19T08:55:01+08:00 <![CDATA[股灾埋下中国动乱导火索 (佚名)]]> http://zjx80008.blog.163.com/blog/static/2811902320085188485120

股灾埋下中国动乱导火索
        昨天为止的股市暴跌到今天的股市反弹，如此连续的惨烈暴跌在中国股票市场上还是第一次。虽然这次暴跌与以往具有完全不同性质，既是掏空中国的金融灾难在股市上的反映，又是西方国家对中国实施非军事化打击的一部分。实施股灾打击的近期目标，是为今天举行的中美战略对话施加压力，迫使中国做出更大让步，满足美国对中国的经济殖民化要求；更大目标是在奥运会之前，通过股灾埋下中国动乱导火索，迫使中国接受西方的政改方案，先从政治上肢解中国，然后再在领土上肢解中国。
    可是，看到昨天中国证监会官员的讲话才发现，事情的严重性远远超出我们的判断，股灾已不仅是西方国家打击中国的工具，而且成为金融买办要挟中央的手段。去年年底到现在，中国股市跌幅达到55%，与举世瞩目的越南金融危机大体相当，市值损失超过16万亿，相当于30多个越南的总产值，7年的全国工资总额（按2006年计），20年的全国教育经费（同样为2006年），全国地震捐款总额的400倍，大型航母200多艘；相当于1999年到2007年创造的全部总产值，也就是说，从去年到现在中国股市8个月跌去了以往8年创造的全国GDP总和。具体到每个投资者身上，全国有效账户不过8千万，每个投资者拥有上海深圳两个账户，投资者差不多有４千万，相当于每个投资者资金损失40万，按照2007年城镇居民人均收入计算，8个月赔掉了近30年的收入。
      面对如此罕见的股灾和惊人损失，中国证监会官员却通过媒体访谈宣布：第一，“证监会无论出台任何政策或者一个规则的制定、起草、颁布，我们都会关注它对市场的持续良好发展是否起积极、好的作用，而不是起阻碍作用。”第二，“证券市场是风险与收益并存的市场，投资者自担风险应该是市场发展的基础”。了解中国股市的所有投资者都知道这两条是什么含义，翻译成百姓语言就是：第一，导致股市暴跌的政策不变；第二，股市暴跌的风险老百姓自己承担。
      在历史罕见的巨大股灾面前，中国证监会官员的如此表态不能不让人震惊。问题不在于是不是救市，而在于为什么在如此惨烈的股灾面前还去故意刺激股民！既然是中国证监会官员，就应该知道中国股市并非是真正的市场，而是典型的政策市，中国股民承担的主要风险不是市场风险，而是政策风险和制度风险，后者是投资者不应该承担的风险，也是包括香港台湾在内的其他任何国家和地区投资者所没有的风险。就拿中国证监会官员讲话中坚持不变的股权分置改革来说，包括股市门口卖报纸的老太太都知道，这次股市暴跌的根本原因，是股权分置改革造成的“大小非解禁”。
      所谓股权分置改革和“大小非解禁”，就是把大股东和富豪低价买的股票和老百姓高价买的股票，拿到市场上按照一个价格买卖，中国股票有三分之二是大股东和富豪不到一元钱买的，有三分之一是老百姓15元多高价买的，条件就是大股东和富豪的股票禁止上市流通，只能在股票市场外面转让，所以称为非流通股，由于股东有大有小，简称“大小非”。可见，当初老百姓花高价买的是流通权，买的是国家对老百姓的承诺。去年国家宣布解除对低价非流通股的上市限制，于是超过流通股数量2倍的低价股如同决堤洪水般汹涌抛售，股市如同地震中的豆腐渣楼房般轰然倒塌。为了避免老百姓逃跑，堵塞大股东退路，财经界开动所有媒体一起高喊中国股市前程似锦，一边把老百姓堵在里面，一边让大股东和富豪抓紧变现，变现的资金超过一万亿。
      如此大规模抢劫，让那些没有“大小非”的富豪眼珠子也红了，纷纷涌入股市抢钱，已被外资控股的中国平安公司一次就计划圈钱1600亿，瑞士的瑞银集团居然在中国股市公然违法掠夺数百亿。仅这个月（6月）“大小非解禁”就超过540亿，其中云南铜业大股东和富豪每股获利超过百元。就在中国股市倒塌的废墟上，一颗接一颗的财富新星连续耀升于中国天空，一个接一个的金融富豪不断刷新着财富排行榜纪录，曾经有位美国学者问我，为什么以前中国富豪榜上有许多工商富豪，现在都是金融和地产富豪？我说你看看中国股市就知道了。
      通过股权分置改革，中国股民的金融资产如同长江大河般滚滚流入极少数富豪腰包，并且不像其他国家那样是通过个人市场欺诈获得的，而完全是通过证监会的制度改革“行政划拨”的。中国老百姓这点儿活命钱哪里经得起如此哄抢，可怜的中国股民哭爹叫娘地呼吁证监会约束一下中国平安这样天文数字的圈钱行为，可是堂堂中国证监会副主席不仅不管股民死活，反倒说什么“股市本来就具有融资功能”，并且对已经缺胳膊断腿的股民恶狠狠地说“肯定要上会（指证监会接受中国平安圈钱申请）”，以股市具有融资功能来为恶意圈钱辩护，这是连稍有廉耻的奸商都不会公开的言辞，可是居然能出自管理股市的中国高官之口，如此悖逆天理的说法，气得那位文质彬彬的报社总编水皮先生都拍案质问：“说股市具有融资功能就可以随便圈钱，这不等于说女人具有性功能，就可以随便强奸吗！”
        可以说，导致中国股民赔钱的原因很少有市场风险，绝大部分原因是政策风险和制度风险。为什么？道理很简单，在一个持续30年经济高速增长的经济背景下，股票不可能长期下跌，股票现货交易也不可能让绝大部分人血本无归，现在中国股民的悲惨遭遇，主要是政策市造成的。这就是为什么其他国家投资者赔钱后选择自杀，而中国投资者赔钱后找政府的根本原因。
        作为中国证监会的官员，应该更加清楚中国股市暴跌的原因和中国股民承担的风险性质。股民只应该承担市场风险，而不应该承担政策风险和制度风险。中国证监会应该不应该救市我们不做评论，以前也从来没有评论，在此我们只是想说一点，就是中国证监会有义务有责任也有能力消除股民承担的政策风险和制度风险。否则中国证监会就是失职甚至是渎职。我们之所以只是说这一点，因为这不是我们今天的话题，我们今天想知道的是为什么中国证监会官员要故意去刺激本来已在崩溃的市场？打开股市K线图就会发现，3月份以来，显示股价未来走势的技术指标底部在不断抬高，逐波走高的技术指标与逐波下降的股价指数形成了典型的底部背离，这显示至少一波中级反弹即将展开，可是就在云开雾散、股民逃生之门终于开启的6月10日，股市突然发生了历史罕见的惊人暴跌，整个大盘几乎跌停，并且直到今天仍然在暴跌，这种10连阴的暴跌史所罕见。
      中国究竟发生了什么？是什么原因让中国股市出现了只有战争爆发才会出现的股市暴跌？
      6月10日是什么日子？是前中国证监会副主席、国家开发银行副行长王益被双轨的日子，这几天网上又出现了金融领域更大高官出事的传言。整个市场一直在等待传言的核实或澄清，可是直到昨天下午收盘前，传言仍然是既没有证实也没有澄清，所看到的只有证监会官员关于不会救市和风险自担的讲话，于是大盘再次暴跌，以200家多跌停板报收。显然，今天的股市暴跌已经超出了市场因素，并且从交易量来看，不像是有人在大规模出逃，如果上海交易所和深圳交易所没有修改交易数据的话（应该不会），那就肯定是有人在刻意砸盘。再看两位证监会官员的话，一个说：股市下跌的政策我不管；另一个说：下跌的风险你自担。即便是股市风平浪静的平时，两位证监会官员的如此讲话也足以让股民惊恐万状，引发一场股市地震，在目前已经形成股灾的情况下再去刺激股市，只能是加剧股市暴跌。这一点证监会官员应该比我们更加清楚。
      和中国股市跌幅差不多的越南，政治局已经多次开会研究股市问题；奉行自由市场经济的美国在股市下跌百分之十几的情况下，包括总统都出来干预；况且美国和越南股市都是少数富人的游戏，广大社会公众并没有参与，股灾并不影响社会稳定；而在4千万股民（家庭）、一亿多基民被卷入市场的中国，股灾爆发后相关部门不仅没有采取任何解救措施，还派证监会官员出来发表讲话刺激股民。这种做法显然是违背常理，特别是违背中国官场的常理，中国官员有可能会在灾难面前作秀，却不可能去故意刺激废墟下的灾民。即便是最低级别的公务员也知道，在如此巨大股灾面前去刺激受灾股民，无论对社会还是对本人都具有极大的政治风险，有人派证监会官员公然冒此风险，显然是另有目的。
      并且就目前具体形势来看，制造股市暴跌肯定不仅仅是经济目的，虽然从经济上来说，制造中国股市暴跌能够获得巨大财富。我们在以前文章中曾经提到过，美�

股票代码	股票简称	交易日期	收盘价	每股净资产
000636	风华高科	2008-9-19	3.0400	3.1401
000666	经纬纺机	2008-9-19	3.3600	4.7696
000692	ST 惠天	2008-9-19	3.2700	3.5115
000717	韶钢松山	2008-9-19	3.9100	4.6470
000733	振华科技	2008-9-19	4.3600	5.2796
000761	本钢板材	2008-9-19	5.1600	5.3431
000875	吉电股份	2008-9-19	3.1900	3.1903
000883	三环股份	2008-9-19	3.0800	3.2331
000903	云内动力	2008-9-19	6.1100	6.3352
000932	华菱钢铁	2008-9-19	5.1400	5.5664
000961	大连金牛	2008-9-19	3.7600	3.9102
000966	长源电力	2008-9-19	3.1000	3.6097
002034	美欣达	2008-9-19	4.6900	5.3402
002067	景兴纸业	2008-9-19	4.4400	4.9337
002087	新野纺织	2008-9-19	4.2500	4.4640
002113	天润发展	2008-9-19	3.9900	5.8642
600003	ST东北高	2008-9-19	2.6800	2.9321
600064	南京高科	2008-9-19	11.4100	12.6663
600091	明天科技	2008-9-19	3.2300	5.3440
600105	永鼎股份	2008-9-19	3.5900	3.7925
600153	建发股份	2008-9-19	5.2300	7.4723
600191	华资实业	2008-9-19	3.7400	3.8041
600207	ST安彩	2008-9-19	2.9500	3.1914
600215	长春经开	2008-9-19	3.7300	6.3381
600232	金鹰股份	2008-9-19	3.3000	4.5227
600249	两面针	2008-9-19	5.2600	8.8018
600291	西水股份	2008-9-19	6.4000	6.7352
600303	曙光股份	2008-9-19	5.0800	5.5812
600321	国栋建设	2008-9-19	4.7300	5.1497
600370	三房巷	2008-9-19	3.3800	3.4935
600539	狮头股份	2008-9-19	3.6200	3.8488
600555	九龙山	2008-9-19	3.1900	4.7460
600569	安阳钢铁	2008-9-19	3.7400	4.5027
600707	彩虹股份	2008-9-19	2.8200	3.4186
600727	鲁北化工	2008-9-19	5.1600	6.2182
600744	华银电力	2008-9-19	3.1800	4.2832
600810	神马实业	2008-9-19	4.1400	6.1424
600839	四川长虹	2008-9-19	3.4800	4.7236
600861	北京城乡	2008-9-19	5.8400	5.9854
600864	哈投股份	2008-9-19	5.2400	7.1278
600960	滨州活塞	2008-9-19	4.6500	5.8360
600991	长丰汽车	2008-9-19	4.8300	5.6091
000043	中航地产	2008-9-19	6.3800	6.4818
000062	深圳华强	2008-9-19	4.1100	4.4406
000090	深天健	2008-9-19	5.0400	8.5192
000419	通程控股	2008-9-19	3.7300	4.2413
000420	吉林化纤	2008-9-19	2.9700	3.1001
000543	皖能电力	2008-9-19	4.6200	4.8544
000570	苏常柴Ａ	2008-9-19	3.3300	3.4145
000615	湖北金环	2008-9-19	3.3000